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白糖期貨介紹，哪些因素影響了白糖期貨的價格?

;?????白糖期貨介紹

??????白糖是天然甜味劑，是人們日常生活的必需品，同時也是飲料、糖果、糕點等含糖食品和制藥工業中不可或缺的原料。白砂糖(以下簡稱“白糖”)幾乎是由蔗糖這種單一成份組成的，白糖的蔗糖含量一般在95%以上。我國是重要的白糖生產國和消費國，糖料種植在我國農業經濟中占有重要地位，其產量和產值僅次于糧食、油料、棉花，居第四位。

??????在國際期貨市場上，白糖是成熟的也是較活躍的交易品種。世界上第一份白糖期貨合約從誕生至今已有90年的歷史。世界上很多國家開展白糖期貨、期權交易，最主要的白糖期貨市場是紐約期貨交易所(NYBOT)和倫敦國際金融期貨期權交易所(LIFFE)，分別交易原糖和白砂糖，其形成的期貨價格已被世界糖業界稱作“國際糖價”，成為國際貿易定價和結算的依據。2006年1月6日，白糖期貨正式在鄭商所掛牌上市。

影響白糖期貨價格的主要因素

??????影響白糖期貨價格波動的原因較多，既有國內生產供給和國際市場供求變化的影響，又有白糖消費、市場體系和宏觀調控等方面的因素，據統計，在世界市場15種農產品中，白糖是價格波動最大的商品。

??????(一)影響國際白糖價格的主要因素

??????1、主要出口國及消費國情況

??????巴西、印度、泰國、澳大利亞、古巴等是全球白糖主要生產國(地區)和出口國(地區)，這些國家或地區的產量、出口量、價格及政策是影響國際白糖市場價格的主要因素。

??????歐盟、俄羅斯、中國、印度尼西亞、巴基斯坦等國是全球主要白糖消費國或進口國，這些國家的白糖消費量、消費習慣、進口政策、本國產量等也是影響國際白糖市場價格的主要因素。

??????2、自然災害對主要產糖國白糖生產的影響

??????作為農產品，各國的白糖生產不可避免地將受到洪澇和干旱天氣等自然災害的影響，近年來自然災害對白糖生產的沖擊尤為明顯。

??????3、國際石油價格對白糖市場的影響

??????隨著國際石油價格不斷上漲，一些國家為減少對石油的依賴性加入了尋找蔗制酒精等生物替代能源的行列，甘蔗已不再單一地作為一種農產品，市場方面已越來越把糖看作是一種能源產品，石油價格的漲跌不僅影響全球經濟狀況，影響國際運費，還會影響酒精產量，進而影響全球白糖產量。因此，石油價格的漲跌不可避免地將影響白糖價格的走勢。

??????4、美元幣值變化和全球經濟增長情況對白糖市場的影響

??????作為用美元計價的商品，白糖價格的走勢除受自然災害的影響外，無疑還受美元幣值的升降和全球經濟增長快慢的影響。通常情況下，美元幣值下跌意味著非美元區購買白糖的成本下降，購買力增強，對國際白糖市場的支撐力增強，反之，將抑制非美元區的消費需求。

??????5、主要白糖進口國政策變化對白糖市場的影響

??????主要白糖進口國政策和關稅政策變化對白糖市場的影響很大。國際白糖組織的有關政策、歐盟國家對白糖生產者的補貼，美國***的生產支持政策等，對全世界白糖供給量均有重要影響。如美國實行白糖的配額制度管理，按照配額從指定國家進口白糖，進口價格一般高于國際市場價格。美國不出口原糖，但卻大量出口由原糖精煉而成的食用糖漿。因此，產糖國若向美國出口，必須首先獲得美國的進口配額。巴西、古巴、歐盟用控制種植面積的***，有計劃地控制產糖量。印度、菲律賓、泰國***則依據國內市場情況控制出口數量，隨時調整有關政策。

??????近幾年，俄羅斯和歐盟是全球最主要的兩大白糖進口國，這兩大經濟體的糖業政策變化對國際白糖市場的影響力比較大。印度尼西亞、巴基斯坦等國的進口政策也會在一定程度上影響國際市場糖價。

??????6、投資基金大量涌入使國際糖市充滿變數

??????作為期糖市場上左右糖市走向的最強大的力量，投資基金的取舍很大程度決定著糖價的漲跌，分析糖價走勢是絕對不可以無視投資基金的動向。歷史上，投資基金進駐商品市場的規模基本上與全球經濟增長快慢成正比，即全球經濟高速增長，投資基金在商品市場上做多的規模也擴大，反之亦然。

??????(二)影響國內白糖價格的主要因素

??????1、糖料生產的波動。糖料生產的波動是白糖市場波動的根本原因。制糖業是典型的農產品加工業，制糖原料是決定白糖供給的基礎因素。影響糖料產量的有：

??????(1)播種面積。在正常情況下，糖料播種面積增加會導致糖業原料增加，從而導致白糖產量增加，糖價會下跌，反之，糖價會上漲。多年以來，糖料生產由于生產周期和產業鏈較長，對市場變化的反應相對滯后，致使糖料種植、白糖生產和市場往往脫節，特別是市場信息的不準確甚至失真，容易對糖料種植形成誤導，加大了糖料種植面積的不穩定性，引起市場的連鎖反應，糖料產量直接影響白糖的生產，成為影響白糖市場的根本原因。

??????(2)氣候。甘蔗在生長期具有喜高溫、光照強、需水量大、吸肥多等特點，因此，對構成氣候資源的熱、光、水等條件有著特殊的依賴性。干旱、洪澇、大風、冰雹、低溫霜凍等天氣對生長期中甘蔗具有災害性的影響，而且這種影響一旦形成便是長期的。如1999年底在我國甘蔗主產區發生的霜凍，使宿根蔗的發芽率降低，導致1999/2000制糖期白糖減產200多萬噸。

??????2、產銷關系。白糖產銷不穩定是造成價格波動的主要原因。我國白糖消費主要依靠國內生產，國內白糖產量的大幅變化，直接引起了市場供求關系的不穩定，導致市場價格的波動。同時，消費量的變化也是影響供求關系的重要因素。近年來我國白糖消費進入快速增長期，在這種情況下，產銷關系變化將變的更加不穩定。

??????3、季節性因素。白糖是季產年銷的大宗商品，白糖行業有“七死八活九回頭”的說法。五月以前，由于各產區都在生產，貨源充足，商家選擇的形成余地比較大，再加上糖廠急需資金，所以價格是混亂的。進入六月份后，糖廠停榨，總體的趨勢還沒有形成，此時，價格是平穩的，持觀望態度的較多，也有人順價銷售。進入七月以后，很多廠家資金壓力減輕了，產銷率的壓力也小了，出于對后勢的一種本能的看好，或者說惜售心理較重，自然要放慢銷售的節奏，而商家又覺得囤貨為時還早，真正意義上的旺季又還沒有到來，七月的糖市就會沒有多少活力。進入八月份后，銷售的時間只剩兩個月，傳統的中秋節在即，用糖高峰也就開始了，于是市場又有了一定的活力。到了九月，隨著老糖銷售接近尾聲，新糖又還沒有上市，價格可能會出現翹尾行情。

??????4、國家宏觀調控。國家調控部門對白糖市場的宏觀調控就成為影響國內白糖價格變化的主要因素之一，當白糖供應在某個榨季出現短缺時，國家動用白糖儲備投放市場，當供應出現過剩時，國家對白糖實行收儲，宏觀調控已經對國內的白糖市場多年來的平穩運行起到了決定性的作用。國家收儲以及工業臨時收儲加上糖商的周轉庫存在全國范圍內形成一個能影響市場糖價的庫存。預估當年及下一年的庫存和國家對白糖的收儲與拋售對于正確估測白糖價格具有重要意義。一般情況下，國家收儲是重要的利好因素，拋儲是重要的利空因素。

??????5、替代品。白糖的替代品主要有糖精、甜味劑、玉米淀粉糖等，被廣泛用于點心、飲料、蜜餞等食品中，雖不可能完全取代白糖，但它的使用減少了白糖的正常市場份額，對糖的供給、價格有一定的影響。

??????6、節假日的影響。在一年中，春節和中秋節是我國白砂糖消耗的最大的節假日。兩個節假一月由于食品行業的大量用糖，使糖的消費進入高峰期，這個時期的糖價往往比較高。兩個節日之后的一段時期，由于白砂糖消費量的降低，糖價往往回落。八九月份是用糖高峰期，月餅、北方的蜜餞、飲料、餅干都很需要糖，會拉動***白糖消費。

??????7、國際市場的變化及進口量。在世界主要產糖國中，我國和澳大利亞是唯一沒有對國內糖業實行高關稅保護，實行白糖貿易自由化的國家，這決定了國內白糖市場與國際市場具有較強的相關性。

??????作為白糖凈進口國，我國白糖進口量成為影響國際市場和國內市場的直接原因。我國準白糖自由貿易政策，在很多時候并不需要發生實際的貿易，國際白糖市場價格的變化對國內價格也可以產生立刻的影響。由于國內白糖的生產流通和使用的各個企業，均認識到國際白糖市場通過進口可以在很多時候影響到國內白糖市場價格和供求的變化，普遍對國際白糖市場的變化較為關心，在國際白糖市場發生較大變化時，往往會采取與之相應的商業行為，因此國內白糖市場的變化經常與國際白糖變化形勢的密切相聯，亦步亦趨，這種情況并不是因為從國際上進口白糖以后改變了國內市場的供求狀態后才發生的，而是國際白糖市場變化對國內市場產生的心理上、情緒上的影響。

??????8、人民幣匯率的變化。人民幣對美元處于持續升值狀態，人民幣升值將有助于降低進口成本，增加進口數量。據有關測算，人民幣升值2%對進口糖完稅成本價的影響是60元/噸。

??????9、其它因素。一些不發達國家如古巴、菲律賓、多米尼加等主要靠白糖的出口換取外匯。這些國家的耕地只適合于種植甘蔗而不能改種其他作物，甘蔗的減產將在很大程度上影響這些國家的經濟狀況，從而導致這些國家白糖產量一直維持供給過多的情況。另外，一些國家用甘蔗提煉乙醇，其中巴西是用甘蔗生產乙醇的主要國家。用于乙醇生產的甘蔗數量直接影響到用于加工白糖的甘蔗的數量，乙醇生產的數量影響著白糖生產數量，巴西可以將全國甘蔗不用于生產白糖而改為生產乙醇，所以巴西甘蔗提煉乙醇的數量和比例對預測全世界白糖產量具有重要影響。

鄭州商品交易所白糖期貨合約

??????鄭州商品交易所白糖交割質量規定符合《鄭州商品交易所白砂糖期貨交割質量標準》(Q/ZSJ002-2005，下稱《所標》)的一級白砂糖為標準交割品。期貨交易用白砂糖的理化指標如下：

??????色值小于等于170IU，其他指標符合《所標》的二級白糖，可以在本制糖年度(每年的10月1日至次年的9月30日)的9月和該制糖年度結束后的當年11月合約替代交割，貼水標準為50元/噸。

??????符合《所標》的一級和二級(色值小于等于170IU)進口白糖(含進口原糖加工而成的白糖)可以交割。

??????某一制糖年度生產的白糖，只能交割到該制糖年度結束后的當年11月份，且從當年9月合約交割起(包括9月合約)每交割月增加貼水20元/噸，即9月貼水20元/噸，11月貼水40元/噸，貼水隨貨款一并結算。