天福，公司全稱為天福（開曼）控股有限公司，于2011年9月在港股主板掛牌上市。8月19日，天福收盤時股價為5.38港元，總股本為11.08億，總市值為59.61億。
近日，天福（06868.HK）發布2020年上半年財務報告。
2020年上半年營業收入達到7.51億元人民幣，2019年同期營業收入為8.40億元。對比來看，2020上半年營業收入較去年同期減少0.89億元，減少比例為10.6%。
2020年上半年毛利潤達到4.66億元人民幣，2019年同期毛利潤為5.14億元。對比來看，2020年上半年毛利潤較去年同期減少0.48億元，減少比例為9.4%。
2020年上半年凈利潤達到1.09億元人民幣，2019年同期凈利潤為1.25億元。對比來看，2020年上半年毛利潤較去年同期減少0.16億元，減少比例為14.7%。
綜合來看，營業收入、毛利潤和凈利潤都有所減少，凈利潤下滑幅度最大。天福對外解釋稱：經營情況表現不樂觀，主要是由于新冠病毒肺炎疫情和國際貿易爭端導致的整體消費市場萎靡。
01收入構成天福，靠什么產品賺錢呢？茶葉、茶食品和茶具是貢獻收入的主要產品。
2019年上半年，銷售茶葉收入為5.84億元，占總額比例為69.5%；銷售茶食品收入為1.08億元，占總額比例為12.9%；銷售茶具收入為1.04億元，占總額比例為12.4%。
2020年上半年，銷售茶葉收入為5.43億元，占總額比例為72.3%；銷售茶食品收入為0.84億元，占總額比例為11.2%；銷售茶具收入為0.86億元，占總額比例為11.4%。
對比來看，天福3類主打產品收入都下滑。值得注意的是，天福2020年上半年茶葉銷售收入相比去年同期下滑金額最大，但茶葉銷售收入總額比例有較為明顯提升。
02資產負債率疫情沖擊之下，天福財務風險如何變化？從資產負債率來看，2020年上半年為43.62%，2019年同期為34.69%。對比來看，天福資產負債率明顯有所增高。
從總資產來看，2020年上半年為29.38億元人民幣，2019年同期為27.55億元。對比來看，2020年上半年總資產較去年同期增加1.83億元，增加比例為6.6%。
從總負債來看，2020年上半年12.81億元人民幣，2019年同期為9.56億元。對比來看，2020年上半年總負債較去年同期增加3.25億元，增加比例為34.0%。
綜合總資產和總負債數據來看，2020年上半年天福資產負債率同比提高主要是總負債大幅度提升。
總負債提升，主要是什么類目在增加呢？天福財報數據顯示：非流動負債中短期借款提升幅度，2020年上半年7.13億元人民幣，2019年同期為3.91億元。對比來看，2020年上半年短期借款較去年同期增加3.22億元，增加比例為82.4%。
疫情沖擊之下，通過向銀行短期借款來增加其自由現金流，天福公司后續在產品供應鏈建設、渠道建設和品牌打造方面將會有較大的靈活性。（天福股價不咋的，沒有直接在股票市場融資，轉而向銀行借款融資）
此外，回溯天福近4年的資產負債率，天福一直在逐步增加其資產負債率，從最低17.43%到43.62%。2016年資產負債率有所提高，也意味著天福公司想利用債權人資金加強自身經營活動能力。
后記
面對疫情的沖擊，天福加強線上布局，除了自身多渠道線上銷售，還在穩步推進分銷網絡。但因為茶葉消費還是線下為主，天福依舊重視線下渠道擴張。
截止2020年6月30日，天福集團總共擁有1198家自有及第三方零售門市及專賣點，較于2019年12月31日的總共1172家凈增加26家零售門市及專賣點。
未來，天福還計劃甄選城市繁華商業區的人流密集的街道建立新的零售門市以及在受歡迎的大型購物中心建立專賣點。
此外，天福計劃繼續透過訂立合作協議加強與各大百貨公司和大型綜合超市的業務關系，以提高自身茶產品的銷量。
新形勢下，傳統原葉茶市場競爭強度加大，頭部茶葉企業的市場份額可能會進一步擴大。
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