作者丨布林??編輯丨木魚??出品丨壹覽商業(yè)
字數(shù)丨2189??閱讀時間丨7分鐘
“丑媳婦總得見公婆”，B站的第二季度財報姍姍來遲。相較于去年，這份財報幾乎推遲了半個月，這也讓B站成為主流中概股中最晚發(fā)財報的公司。
由于上海、北京兩大城市先后遭受疫情，資本市場對各大互聯(lián)網(wǎng)公司第二季度的業(yè)績預期普遍較為悲觀。但B站第二季度的業(yè)績數(shù)據(jù)，甚至遠遠低于資本市場原本就不高的期待。
9月8日，財報發(fā)出后，“B站二季度凈虧損20億”的話題當晚便登上微博熱搜。B站美股的股價也隨之暴跌，兩天內分別跌了15.03%和3.74%，市值蒸發(fā)超過百億元。想必作為“公婆”的B站投資人們，這個中秋假期過得多少都會有些郁悶。
第二季度，B站總營收為49.09億元，同比增長9.20%。其中：
游戲收入10.46億元，同比下降15.16%，原因一方面在于版號限制，另一方面在于B站上半年也沒有推出受歡迎的游戲；
包括大會員、直播等在內的增值服務收入21.03億元，同比增長28.66%，是B站第二季度收入增長幅度最大的業(yè)務；
廣告收入11.58億元，同比增長10.40%。在今年上半年整體廣告市場份額減小11.8%（數(shù)據(jù)來源：CTR）的前提下，B站的廣告收入增速尚可，但B站的廣告收入規(guī)模真是對不起3億多的月活用戶體量；
電商收入6.01億元，同比增長3.98%，綜合疫情和非剛需消費力下滑等因素，基本符合預期。
作為一個長期虧損的公司，成長性是B站獲取投資人青睞最大的資本，但第二季度，無論是營收增速，還是營收規(guī)模，還是虧損情況，都讓投資人們大失所望。
用戶和流量，一直是B站最愿意強調的數(shù)據(jù)。第二季度，B站的月活超過了3億，達到了3.06億，同比增長28.93%，用戶日均使用時長為89分鐘，社區(qū)整體流量同比增長48%。但平均每月付費用戶為2750萬，付費率為9%。單個月活為B站貢獻的季度營收為16.06元，同比下降了15.30%。
用戶和流量規(guī)模的提升，帶來的反而是商務轉化率的下降。更令人費解的是，在全行業(yè)普遍強調“降本增效”的大環(huán)境下，B站的成本不降反增，最終導致了20.1億元的巨額凈虧損。
那么B站的錢花到哪里去了？根據(jù)財報，B站第二季度四項主要成本中，除了市場營銷費用外，其余三項成本率都出現(xiàn)了上漲的情況，分別是：營業(yè)成本率從去年同期的78%上升到了84.96%，等同于毛利率從22%下降到了15.04%；行政成本率從9.7%上升到了12.75%；研發(fā)成本率從14.99%上升到了23.05%。
商務化能力有巨大短板和低毛利率是導致B站巨額虧損的兩大硬傷。對于營業(yè)成本的提升，B站解釋主要原因在于營業(yè)成本中占比最大的收入分成成本為20.68億元，同比增長18.42%。B站營業(yè)成本分為收入分成成本、內容成本、服務器及帶寬成本、電商及其他成本。四項成本中唯一一項優(yōu)化空間比較高的就是服務器及帶寬成本。
財報和***會議中，B站公布了第二季度流量和服務器及帶寬成本的相關數(shù)據(jù)：社區(qū)流量同比增長48%，VV增長了83%，單VV帶寬成本下降了37%。通過計算，可以粗略估計B站服務器及帶寬成本同比上升了15%左右。
流量增長48%，服務器及帶寬成本上升了15%，乍看之下是得到了優(yōu)化，但和同行對比，B站就難言優(yōu)秀了。比如快手第二季度的流量同比提升了38.73%，但帶寬費用和服務器托管成本反而下降了22.01%。并且，服務器及帶寬成本2021年在B站營業(yè)成本中的比例已經(jīng)降至10.21%。就算再優(yōu)化，對于營業(yè)成本的下降幫助并不會太大。
隨著流量的增大和UP主的增多，B站想控制收入分成成本難度很高，營業(yè)成本很難降下來，這或許是陳睿在***會議中提到“B站降本增效的重點并不僅是降本，更重要的是增效”的原因。
確實，成本降不下來，B站想改善基本面，唯一的路徑就是提高流量的商業(yè)轉化率，但***B站管理層恐怕現(xiàn)在還是沒能想清楚。
兩個月前，據(jù)晚點LatePost報道，B站對組織結構進行了大調整，B站商業(yè)化團隊的第一位員工，副總裁、原運營負責人劉智將負責商業(yè)化中臺體系（商業(yè)產品部、商業(yè)技術部、商業(yè)運營部、商業(yè)資源管理部），以及主站商業(yè)中心。原B站商業(yè)化中臺與主站商業(yè)中心負責人、副總裁劉斌新將離職。
B站商業(yè)化的另一塊業(yè)務，營銷中心則將由從零開始參與組建了B站品牌廣告銷售團隊的總經(jīng)理王旭負責。原萌派和營銷中心等業(yè)務負責人、副總裁張振棟則會調任至創(chuàng)新業(yè)務。王旭與劉智均向B站副董事長兼COO李旎匯報。劉斌新的離職和張振棟的調崗，一定程度意味著過去B站商業(yè)化策略的失敗。
B站四項業(yè)務中，游戲受政策管控，增值服務不具備爆發(fā)力，電商是競爭紅海且盈利困難，只有廣告，變現(xiàn)最快、毛利率也高。陳睿是否為2016年說出那句“B站也許會倒閉，但絕對不會變質”后悔，我們不得而知，但確實給B站的商業(yè)化制造了十足的障礙。
為了不變質，B站可謂想盡了辦法，但似乎也沒有辦法。StoryMode被B站寄予厚望，形式上更像是抖音和快手的翻版，為的是讓“廣告”顯得不那么***裸，但走別人的路，B站只能撿別人剩下的，畢竟抖音和快手可以實現(xiàn)從“種草”到“成交”的閉環(huán)。
在今年3月份B站2021年年報的***會議上，B站CFO樊欣曾表示，2022年B站有信心在保持用戶健康增長的前提下，通過提升單個MAU的變現(xiàn)率和控制運營費用，在2022年開始全年non-GAAP運營虧損率同比收窄，2024年實現(xiàn)non-GAAP盈虧平衡。
但從上半年的結果來看，單個MAU的變現(xiàn)率并沒有提高，成本還出現(xiàn)了上升。non-GAAP下凈虧損為36.23億元，而去年上半年為虧損22.16億元，同比擴大了63.51%。在商業(yè)化戰(zhàn)略還不清晰的前提下，“2024年盈虧平衡”目前仍然只是一個空頭目標。
在無力的數(shù)據(jù)面前，陳睿只能無奈地一邊打著預防針，說未來1-2年內或有廣告業(yè)務會持續(xù)性受到行業(yè)低迷的影響，一邊繼續(xù)畫著用戶和流量增長的“大餅”。
但資本市場正在加速對B站喪失信心和耐心，留給陳睿和B站的時間，又少了一個季度。
（壹覽商業(yè)）
