1、今天乃至8月份市場走勢呈現(xiàn)怎樣的特點？

　　8月上旬成長、小票行情極致演繹一度帶動市場反彈。而8月中下旬以來，成長板塊出現(xiàn)調(diào)整，市場風(fēng)格開始在周期、消費、金融地產(chǎn)間輪動。8月31日，市場再次遭遇調(diào)整，結(jié)構(gòu)上成長賽道板塊領(lǐng)跌，而消費、金融逆勢上行。

　　這樣市場風(fēng)格變化的背后，一方面是4月底以來成長板塊超額收益已然顯著，另一方面是，美債利率再次上行引發(fā)外資流出，疊加中報披露期，共同導(dǎo)致市場風(fēng)險偏好收縮。此外，隨著國內(nèi)“穩(wěn)增長”政策呵護(hù)不斷加碼，包括鄭州擬設(shè)立100億地產(chǎn)紓困基金，8月15日央行超預(yù)期MLF降息，8月22日LPR降息，8月24日國常會萬億***等，也加速市場博弈金融地產(chǎn)等低估值板塊，以及前期調(diào)整顯著的消費。

　　2、目前市場最關(guān)注的影響因素是什么？

　　如前所述，當(dāng)前市場風(fēng)格變化基于賽道股漲幅+美聯(lián)儲加息預(yù)期升溫+市場風(fēng)險偏好收斂+國內(nèi)“穩(wěn)增長”下經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)預(yù)期，因此市場最關(guān)注的影響因素也落在這些方向，即：

　　1）美聯(lián)儲后續(xù)貨幣政策態(tài)度，以及其衍生外資流出問題。

　　從目前來看，8月26日J(rèn)acksonHole會議上聯(lián)儲主席鮑威爾再次堅定了抗擊通脹的決心，并承認(rèn)經(jīng)濟(jì)一定程度上需要為抗通脹讓步，加速修正市場此前過度樂觀的預(yù)期，也帶動近期美股美債波動。后續(xù)進(jìn)一步的政策信號，需要關(guān)注9月2日的非農(nóng)數(shù)據(jù)、9月13日的美國CPI數(shù)據(jù)，以及9月21日的FOMC會議。

　　2）國內(nèi)經(jīng)濟(jì)能否如期企穩(wěn)。7月國內(nèi)經(jīng)濟(jì)遭遇疫情沖擊，8月又受到極端天氣導(dǎo)致的電力供應(yīng)緊張拖累。從當(dāng)前來看，8月24日、31日連續(xù)兩次國常會聚焦部署穩(wěn)經(jīng)濟(jì)措施，后續(xù)需重點關(guān)注政策效果。此外，包括局部疫情發(fā)展形勢、地產(chǎn)問題能否得到改善等也仍需觀察。

　　3、您認(rèn)為9月及四季度A股可能的走勢和特點將是什么？熱點是否已經(jīng)開始從成長向低估值板塊切換？

　　整體來看，當(dāng)前市場格局較為類似去年底今年初，同樣是成長賽道由于交易擁擠而出現(xiàn)調(diào)整，同樣是美聯(lián)儲加息預(yù)期升溫，同樣是“穩(wěn)增長”、“穩(wěn)地產(chǎn)”預(yù)期，共同帶動市場風(fēng)格向低估值的金融地產(chǎn)和跌多了的消費偏轉(zhuǎn)。不同之處在于：

　　1）盡管近期美聯(lián)儲加息預(yù)期再度升溫，但邊際變化沒有前一輪那么大（當(dāng)時市場預(yù)期美聯(lián)儲今年至多加息2次），同時美國通脹也開始見頂，美債利率上行空間不大，對市場、尤其是成長股的沖擊也將相對有限。

　　2）國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力是當(dāng)前市場一致預(yù)期，7月社融顯著低于預(yù)期，8月PMI指數(shù)49.4繼續(xù)落在收縮區(qū)間。而去年底今年初時，由于財政前置以及1月的6萬億社融，穩(wěn)增長一度成為市場一致預(yù)期方向。

　　3）至少從目前來看，市場也不存在類似俄烏沖突、中美中概股監(jiān)管沖突等風(fēng)險事件。

　　因此，往后看9月乃至四季度市場不必過度悲觀，大概率仍將以震蕩為主。風(fēng)格上則繼續(xù)收斂、走向均衡，消費、金融地產(chǎn)有望階段性修復(fù)。但在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力、貨幣維持寬松卻又不會“大水漫灌”的宏觀環(huán)境下，市場風(fēng)格也很難出現(xiàn)系統(tǒng)性的切換。

　　4、電氣設(shè)備新能源等景氣行業(yè)的調(diào)整會呈現(xiàn)什么特點？投資者是否需要回避？

　　前面已經(jīng)提到，近期新能源等景氣行業(yè)的調(diào)整，主要是因為交易擁擠遭遇美債利率上行抑制成長股估值、市場風(fēng)險偏好回落以及“穩(wěn)增長”預(yù)期升溫導(dǎo)致部分資金分流。因此，在以上因素出現(xiàn)變化前，短期內(nèi)新能源等成長行業(yè)或仍將震蕩調(diào)整。但中期內(nèi)，市場風(fēng)格不會系統(tǒng)性切換，新能源等成長行業(yè)憑借景氣優(yōu)勢仍將是市場核心風(fēng)格。也因此，面對短期調(diào)整，投資者不必過度恐慌，而應(yīng)立足長期、以長打短，趁著調(diào)整布局新能源、半導(dǎo)體、軍工等成長方向中估值調(diào)整到位、且景氣長期向好的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

　　5、低估值板塊有沒有參與的價值？

　　整體來看，近期低估值板塊修復(fù)，有國內(nèi)“穩(wěn)增長”政策呵護(hù)力度加碼的支撐，但也在很大程度上是市場資金存量博弈的結(jié)果。且往后看，在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力、貨幣維持寬松卻又不會“大水漫灌”的背景下，大概率較難形成趨勢性的機會。因此，對于自身操作能力有信心的投資者，可以嘗試去參與。而對于更多的投資者，還是建議立足長期、立足基本面去優(yōu)選。

　　6、在近一階段的投資中，投資者要注意什么？

　　短期內(nèi)，盡管市場從成長、小票占據(jù)絕對優(yōu)勢的風(fēng)格轉(zhuǎn)向均衡，但行業(yè)、風(fēng)格輪動快的市場狀況仍未改變，市場有機會但難以把握。因此可以考慮減少對單一風(fēng)格的風(fēng)險暴露。

　　從中長期維度看，多數(shù)行業(yè)估值仍處于底部，而即便是漲的較多的熱門賽道，也都只是底部的頂部。因此，對于市場階段性的波動不必過度悲觀，而應(yīng)立足長期、順應(yīng)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的趨勢，關(guān)注以新能源、高端制造、新一代信息通信技術(shù)、生物醫(yī)藥、軍工等為代表的科技科創(chuàng)中的優(yōu)質(zhì)方向和標(biāo)的。

　　風(fēng)險提示：本文不構(gòu)成投資建議或意見，基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。