炒股就看金麒麟分析師研報，權(quán)威，***，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！

　　●本報記者于蒙蒙

　　8月23日，快手發(fā)布2022年第二季度業(yè)績。二季度，快手國內(nèi)業(yè)務(wù)實現(xiàn)單季盈利，二季度經(jīng)營利潤超9300萬元，提前兩個季度完成在國內(nèi)經(jīng)營利潤層面的轉(zhuǎn)正目標。此外，第二季度公司整體經(jīng)調(diào)整EBITDA達4.1億元，自2020年第四季度以來該指標首次轉(zhuǎn)正。

　　快手提前完成單季盈利目標與行業(yè)大背景密切相關(guān)。今年以來，包括快手、嗶哩嗶哩、愛奇藝等在內(nèi)的多家互聯(lián)網(wǎng)視頻平臺企業(yè)均向市場釋放盈虧平衡的時間表，并積極推進降本增效工作。

　　用戶指標保持高增長

　　快手的用戶量繼續(xù)保持穩(wěn)健的增長態(tài)勢。財報顯示，快手二季度平均DAU（日活躍用戶數(shù)）同比增長18.5%至3.47億，創(chuàng)下歷史新高。快手的每位日活躍用戶日均使用時長達到125.2分鐘，同比增長17.1%。快手特色的社交信任模式持續(xù)強化，截至2022年6月末，快手應(yīng)用的互關(guān)用戶對數(shù)累計超過200億對，同比增長65.9%。快手應(yīng)用的DAU/MAU（月活躍用戶數(shù)）比值突破性地達到59.2%，反映用戶活躍度和黏性進一步提升。

　　對于用戶指標的增長，快手在財報中解釋稱，公司迭代調(diào)整流量分配算法，以便更有效地利用流量來支持內(nèi)容創(chuàng)作者，同時提升用戶體驗。上述推行的措施有助于增加用戶使用快手應(yīng)用的時長，提升用戶的長期留存率。

　　作為內(nèi)容生態(tài)的底層支撐，快手進一步推動直播內(nèi)容生態(tài)優(yōu)化和直播產(chǎn)業(yè)生態(tài)創(chuàng)新。快手表示，平臺不斷激勵優(yōu)質(zhì)內(nèi)容創(chuàng)作，提升用戶與內(nèi)容匹配效率，加強與公會培優(yōu)合作，持續(xù)賦能主播發(fā)展。從直播到“直播+”，快手探索出“快招工”、房產(chǎn)直播等新型直播產(chǎn)業(yè)生態(tài)。今年二季度，“快招工”的月活躍用戶規(guī)模已達到2.5億，環(huán)比一季度增長90%，滿足用工企業(yè)和用戶需求的同時，提升行業(yè)整體招聘效率。

　　電商交易總額超預(yù)期

　　快手二季度總營收同比增長13.4%至217億元。其中，線上營銷服務(wù)（即廣告）、直播和其他服務(wù)（含電商）對收入的貢獻占比分別為50.7%、39.5%和9.8%。

　　二季度，快手GMV（電商交易總額）同比增長31.5%至1912億元，超越市場一致預(yù)期的1809億元。電商月活躍付費用戶、重復(fù)購買率等關(guān)鍵指標在二季度持續(xù)增長。

　　品牌電商方面，月動銷快品牌商家、知名品牌商家數(shù)量保持增長，有力促進二季度品牌電商GMV同比增幅超越大盤。“616實在購物節(jié)”期間，品牌GMV同比增長高達515%。

　　通過公私域流量循環(huán)驅(qū)動的新流量策略，快手電商希望引入更多新的商家和商品供給，從而滿足消費者的新需求。針對新商家，快手一方面通過“青云計劃”持續(xù)提供冷啟專屬流量，幫助他們成為平臺的新供給；另一方面，則是全面提升電商服務(wù)商能力。今年二季度，2000多名商家在快手服務(wù)商的賦能下實現(xiàn)電商交易總額的躍遷。

　　快手方面表示，將持續(xù)探索用戶的興趣及需求，升級電商內(nèi)容、優(yōu)化算法以提高匹配效率，從而提高電商在平臺的滲透及轉(zhuǎn)化。

　　成本開支大幅優(yōu)化

　　值得注意的是，快手首次在業(yè)績報告中將國內(nèi)和海外的經(jīng)營情況分開展示。其中，快手國內(nèi)業(yè)務(wù)二季度經(jīng)營利潤超9300萬元，提前兩個季度實現(xiàn)公司早前宣布的單季盈利目標。

　　3月29日，快手首席財務(wù)官金秉在財報***會上表示，對今年實現(xiàn)季度國內(nèi)業(yè)務(wù)調(diào)整后凈利潤轉(zhuǎn)正“很有信心”。金秉彼時稱，一方面，隨著廣告、電商等高毛利業(yè)務(wù)的發(fā)展，整體毛利率有望持續(xù)增長；另一方面，在費用管控上，會繼續(xù)加強精細化運營管理，維持獲客及維系成本的下降趨勢。

　　上述說法得到兌現(xiàn)。快手的毛利由今年一季度的88億元增加至二季度的98億元，毛利率由今年一季度的41.7%增至二季度的45.0%。銷售及營銷開支費用由去年二季度的113億元降至今年二季度的88億元，占收入的比例也從58.9%降至40.4%。

　　“對于市場比較關(guān)注的銷售費用，考慮到公司連續(xù)四個季度銷售費用下降，降本增效成果顯著且整體行業(yè)競爭趨緩，我們預(yù)計公司銷售費用絕對值仍會保持下降趨勢。”天風證券（601162）研報表示，整體來看，快手毛利率有望通過優(yōu)化主播及廣告聯(lián)盟分成比例而逐步提升。隨著高毛利率業(yè)務(wù)電商及廣告收入占比不斷提升，收入結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，長期來看，快手的毛利率存在較大提升空間。