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　　來源：長江商報

　　經歷連續兩年業績退步之后，華東醫藥（000963.SZ）上半年凈利潤重回增長通道。

　　中報顯示，今年上半年，華東醫藥實現營業收入181.98億元，同比增長5.93%；凈利潤13.41億元，同比增長3.09%。

　　不過，雖然業績回升，但由于銷售回款減少等原因，上半年華東醫藥經營活動產生的現金流量凈額2.84億元，同比減少83.65%。

　　事實上，疫情之后，作為老牌醫藥集團的華東醫藥業績增長明顯放緩，2020年和2021年曾連續兩年扣非凈利潤下滑。

　　在此背景下，華東醫藥持續推進業務布局實現突圍。8月9日晚間，華東醫藥同步披露股權激勵方案及對外收購方案。

　　需要注意的是，此前曾多次實施并購的華東醫藥一直存在較高的商譽。截至今年6月末，公司商譽增加至22.28億元。如果并購標的不及預期，未來的商譽減值問題需要引起警惕。

　　二季度凈利增超17%葛蘭大幅加倉

　　時隔兩年，華東醫藥終于錄得主營業務利潤的正增長。

　　半年報顯示，今年上半年，華東醫藥實現營業收入181.98億元，同比增長5.93%；凈利潤13.41億元，同比增長3.09%；扣除非經常性損益后的凈利潤12.72億元，同比增長6.52%。

　　雖然業績增速僅為個位數，但對于疫情之后的華東醫藥而言已屬不易。長江商報記者注意到，作為大型綜合性醫藥上市公司，華東醫藥成立至今已有近30年。此前的2011年至2019年，華東醫藥的營業收入和凈利潤分別由111.31億元、3.81億元增長至354.46億元、28.13億元，且連續九年凈利潤增速超過20%。其中，2014至2016年三年間，公司凈利潤增速均在30%以上。

　　但2020年開始，從疫情的沖擊，到阿卡波糖片集采失標，以及后續國家集采和醫保價格談判等一系列政策影響，給華東醫藥的利潤端帶來較大的影響。2020年和2021年，華東醫藥分別實現營業收入336.83億元、345.63億元，同比變動-4.97%、2.61%；凈利潤28.2億元、23.02億元，同比變動0.24%、-18.38%；扣除非經常性損益后的凈利潤為24.3億元、21.89億元，同比減少5.62%、9.91%，連續兩年下降。

　　這一趨勢延續到了今年年初。一季度，公司實現營業收入89.33億元，同比增長0.4%；凈利潤7.04億元，同比減少7.12%，扣非后凈利潤6.99億元，與上年基本持平。而今年第二季度，華東醫藥業績明顯好轉，當季實現營業收入92.65億元、凈利潤6.36億元，同比增長11.86%、17.39%，帶動公司上半年凈利潤止跌回升。

　　但需要關注的是，雖然業績回升，但今年上半年，華東醫藥經營活動產生的現金流量凈額為2.84億元，同比減少83.65%。對此，公司稱主要是因為銷售收款及***補助同比減少、支付保證金及研發費增加。

　　從費用端來看，上半年，華東醫藥研發投入5.67億元，同比增長29.49%，大幅超過營收增速。同時，公司銷售費用30.33億元，同比僅增長1.82%。

　　隨著業績的復蘇，機構對于華東醫藥的關注度明顯提升。中報顯示，截至今年6月末，華東醫藥普通股股東總數約為9.61萬戶，較一季度減少3.59萬戶。前十大股東中，“醫藥女神”葛蘭旗下的中歐醫療健康混合型證券投資基金在第二季度增持2612.84萬股，期末持股數量3618.01萬股，占比2.07%，為華東醫藥第一大機構股東。高毅曉峰2號致信基金、挪威中央銀行、匯添富創新醫藥主題混合型證券投資基金以及高毅曉峰鴻遠***資金信托計劃均有加倉。

　　股權激勵及并購并舉

　　近年來，華東醫藥以醫藥工業為主導，同時拓展醫藥商業和醫美產業。在醫藥工業企穩回升的同時，醫美產業快速增長，對華東醫藥的業績起到支撐作用。

　　中報顯示，今年上半年，華東醫藥的醫美板塊合計實現營業收入8.97億元（剔除內部抵消因素），按可比口徑（剔除華東寧波）同比增長130.25%。其中，華東醫藥的海外醫美核心子公司Sinclair實現合并營業收入6325萬英鎊（約5.31億元人民幣），同比增長104.3%，實現EBITDA1184萬英鎊，均創其歷史最好水平。

　　醫藥工業板塊中，中美華東今年上半年實現營業收入55億元，同比增長1.4%；實現扣非凈利潤10.6億元，同比下降4.3%，降幅較一季度的13.41%大幅收窄。其中，二季度中美華東歸母凈利潤5.4億元，同比增長16.5%。

　　長江商報記者注意到，華東醫藥已在工業微生物領域深耕40余年，公司將繼續擴大在該領域的布局。8月9日晚間，華東醫藥披露對外投資方案，中美華東將合計出資不超過3.96億元，以增資和受讓股份的方式獲得華仁科技60%股權，成為其控股股東。

　　華東醫藥表示，本次交易是公司融入全球醫藥創新研發產業鏈的再次強力布局，高度符合公司工業微生物的發展戰略。

　　但需要注意的是，收購完成后，公司將確認一定金額的商譽。截至今年6月末，華東醫藥賬面商譽價值已經高達22.28億元。

　　除了對外并購之外，華東醫藥同時對內實施股權激勵，促進公司長期穩定發展。公司同日披露，公司擬以25元/股的價格向117名激勵對象授予的限制性股票數量500萬股，約占公司當前總股本的0.286%。

　　此份股權激勵中，首次授予限制性股票的業績考核目標為，以2021年凈利潤為基數，2022年至2024年華東醫藥各年度凈利潤增值率不低于7%、23%、50%。