期貨日?qǐng)?bào)作者：趙克山

　　受周邊油脂油料期貨下跌拖累，加之自身因疫情影響需求不旺，鄭州花生期貨自6月中旬后大幅回落。在消化完宏觀面利空后，7月中旬以來(lái)維持了低位振蕩走勢(shì)。展望后市，周邊油脂油料期貨企穩(wěn)反彈，且自身供應(yīng)偏緊，花生期貨有望筑底回升。

　　周邊油料市場(chǎng)回暖

　　國(guó)內(nèi)花生約有一半的份額用于榨油，因此難免受到豆油、棕櫚油、菜油以及大豆、油菜籽等油脂油料期現(xiàn)貨市場(chǎng)的影響。目前，周邊油脂油料價(jià)格有望走穩(wěn)，將給花生期貨帶來(lái)利多支撐。

　　前期棕櫚油期貨的大跌主要受到印度尼西亞出口政策的影響。因限制出口，印尼棕櫚油庫(kù)存高企，出現(xiàn)嚴(yán)重脹庫(kù)，不得不放松出口政策，國(guó)際棕櫚油市場(chǎng)出現(xiàn)供應(yīng)寬松預(yù)期，棕櫚油價(jià)格出現(xiàn)雪崩式下跌。但棕櫚油價(jià)格大幅走低，跌破成本價(jià)，將影響印尼棕櫚油的生產(chǎn)，累庫(kù)或不及預(yù)期。另外，我們還應(yīng)注意到，由于外來(lái)勞工不足，馬來(lái)西亞棕櫚油生產(chǎn)仍未正常，旺季不旺。

　　2021/2022年度南美大豆生產(chǎn)塵埃落定，美國(guó)新作大豆正處于關(guān)鍵生長(zhǎng)期，由于局部降雨偏少，整體生長(zhǎng)優(yōu)良率不斷下降，截至上周已經(jīng)跌破60%，至59%，***美豆期貨探底回升。雖然今年美豆播種面積增加較多，生長(zhǎng)優(yōu)良率和最終單產(chǎn)相關(guān)性不是很強(qiáng)，但在美豆關(guān)鍵生長(zhǎng)期，天氣易被炒作，不會(huì)有更多資金盲目殺跌美豆。由于俄烏局勢(shì)沒(méi)有緩解跡象，主產(chǎn)國(guó)增產(chǎn)乏力，國(guó)際原油價(jià)格很難出現(xiàn)明顯回落，將繼續(xù)支撐具有生柴概念的植物油價(jià)格。

　　花生供應(yīng)不容樂(lè)觀

　　去年花生上市后，收購(gòu)價(jià)格高開(kāi)低走，在花生上市期，持續(xù)維持低位運(yùn)行，農(nóng)民種花生積極性受到打擊。另外，種植、收獲花生費(fèi)時(shí)費(fèi)力，產(chǎn)量偏低，加之化肥等農(nóng)資價(jià)格上漲，今年花生播種面積大幅下降。據(jù)實(shí)地調(diào)查預(yù)計(jì)，播種面積下降幅度在20%—30%不等。由于前期部分地區(qū)出現(xiàn)干旱，今年播種進(jìn)度有所推遲，加之近期部分地區(qū)出現(xiàn)洪澇災(zāi)害，不利于花生生長(zhǎng)，目前市場(chǎng)分析機(jī)構(gòu)預(yù)期今年我國(guó)花生產(chǎn)量為1269萬(wàn)噸，同比下降22.7%，為連續(xù)第二年減產(chǎn)。

　　另外，今年我國(guó)花生進(jìn)口數(shù)量大幅下降。據(jù)海關(guān)總署最新公布數(shù)據(jù)，上半年，我國(guó)花生米進(jìn)口總量約為33.47萬(wàn)噸，比去年同期的61.77萬(wàn)噸減少45.81%。

　　花生需求有望轉(zhuǎn)好

　　花生需求主要包括兩方面，一是直接食用，二是榨油。隨著疫情得到全面控制，加之***采取一系列穩(wěn)增長(zhǎng)措施，居民消費(fèi)有望增加，包括花生在內(nèi)的零食消費(fèi)將逐漸轉(zhuǎn)旺。另外，隨著國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)的整體下跌，花生油價(jià)格同樣大幅回落，花生油性?xún)r(jià)比提高。中秋、國(guó)慶節(jié)臨近，小包裝油生產(chǎn)將提上日程，油廠(chǎng)為節(jié)日備貨，加大壓榨開(kāi)工率是大概率事件。

　　另外，隨著生豬價(jià)格強(qiáng)勁反彈，養(yǎng)殖產(chǎn)品價(jià)格走高，養(yǎng)殖利潤(rùn)增加，包括花生粕在內(nèi)的粕類(lèi)需求轉(zhuǎn)旺。花生油和花生粕需求轉(zhuǎn)好，價(jià)格企穩(wěn)反彈，使得油廠(chǎng)加工利潤(rùn)上升，***油廠(chǎng)加大花生壓榨、采購(gòu)，從而提振花生價(jià)格。

　　綜合以上，周邊油脂油料市場(chǎng)回暖，給花生期貨帶來(lái)利多支撐，加之自身供應(yīng)面轉(zhuǎn)緊，花生期貨有望筑底反彈。（作者單位：金期投資）