美聯儲主席鮑威爾周三（7月27日）在美聯儲利率決議后的新聞發布會上表示，在9月會議上再次以“異常大幅度”加息可能是合適的，但這一決定將取決于從現在到那時的經濟數據。

　　鮑威爾在美聯儲結束最近兩天的政策會議后的新聞發布會上說，關于是否決定連續第三次加息75個基點，或做出不同的決定，將以是否看到通脹開始減弱的確切證據為指導。

　　鮑威爾還表示，經濟未來軌跡缺乏清晰的能見度，意味著美聯儲只能在“逐次會議”上就其政策走向提供可靠的指引。

　　鮑威爾說，目前的不確定性比通常情況“明顯”更高，這意味著官員們無法像過去那樣就利率水平和軌跡提供更長期的指引。

　　他還表示，他不認為美國

　　經濟目前處于衰退，但經濟正在走軟，美聯儲避免衰退的路徑繼續縮小。

　　我不認為經濟目前處于衰退之中，”鮑威爾在記者會上表示。但官員們認為，美國經濟需要一段增長率低于趨勢水平的時期，才能產生足夠的閑置來降低通脹。

　　市場反應

　　美元指數最初在利率聲明后走高，但很快就逆轉了方向，并與國債收益率一道進一步走弱，因為美聯儲主席鮑威爾在政策聲明后的講話被視為鴿派，市場對美聯儲將放緩加息路徑的預期升溫。

　　根據CME的美聯儲觀察工具，對美聯儲9月會議上加息50個基點的預期從周二的50.7%上升到60.9%，而對加息75個基點的預測從41.2%下降到35.2%。

　　美元指數周三收盤下跌0.69%，收報106.48，為逾一周來以來最大單日跌幅；10年期美債收益率跌至2.730%；兩年/10年期美債收益率差從負30個基點縮小至負26.5個基點。而美國股市則反彈2.62%，錄得6月8日以來最高收盤價，納斯達克指數錄得逾兩年來最大單日漲幅，現貨黃金周三收盤上漲0.95%，收報1733.48美元/盎司。

　　High?Ridge?Futures的金屬交易主管David?Meger說，“如果市場現在認為利率可能不會上調得那么高（和）那么快，這對黃金市場走勢相對來說是一個積極的環境，也是我們在美聯儲會議后看到金價上漲的原因。”

　　以下為美聯儲主席鮑威爾新聞發布會主要內容

　　我們正在迅速采取行動降低通脹；經濟有韌性，勞動力市場極度緊張，通脹實在太高，我們正在繼續大幅縮減資產負債表；消費者支出增長明顯放緩，這在一定程度上反映了金融狀況收緊。

　　企業固定投資在第二季似乎已經減少，就業增長放緩，但仍然強勁。勞動力需求非常強勁，供應仍然遲滯。

　　雖然一些大宗商品的價格已經回落，但之前的飆升已經推高了價格和通脹的壓力，在未來的幾個月將尋找通脹下降的有力證據。

　　加息的步幅取決于即將公布的數據和經濟前景，下一次會議上再來一次不同尋常的大幅加息可能是適當的，這取決于數據。

　　我們將盡可能清晰地傳達我們的想法，隨著利率變得更具限制性，放慢加息步伐可能會是適當的。

　　經濟經常以意想不到的方式發展，可能還會有意外，需要靈活應對，將努力避免增加不確定性。

　　我們預計經濟增長將有一段時間低于趨勢水平，這樣的結果對實現物價穩定是必要的，過程可能包括增長放緩時期，勞動力市場不斷趨軟。

　　鑒于數據的表現，在持續加息的背景下，75個基點是適當的幅度；如果有必要，會毫不猶豫地采取更大幅度的行動。通脹繼續令人失望，我們的重點將繼續放在使供需更好地平衡上。

　　我們正在關注經濟活動的放緩，我們將關注即將公布的數據，包括我們是否看到我們認為所需的經濟活動放緩，目前看到了一些證據。

　　將會詢問政策立場是否有足夠的限制性，使通脹回落到目標水平；最近的加息幅度很大，而且來得很快，全部的影響還沒有感覺到；委員會普遍認為我們需要達到適度的限制性水平

　　9月將根據數據做出決定；是時候逐次會議作出決定，而不是像以前那樣提供明確的指引。

　　很難有信心地判斷6-12個月后的經濟會是什么樣子；所以不能預測明年的貨幣政策利率區間；我們的想法是希望在今年年底達到適度的限制性水平，即3%-3.5%。

　　我們認為經濟增長放緩是必要的，我們需要一段低于潛在增長率的時期來創造一些閑置；在所有的可能性中，我們將需要軟化勞動力市場條件，這是必要的，我們需要這個來讓通脹回落。我們不認為必須經歷衰退，但通向軟著陸的路徑已經明顯縮窄。我不認為美國目前處于衰退之中，太多的經濟領域表現良好。我們認為需求正在放緩，但還不確定放緩幅度有多大。

　　衰退是許多行業的普遍衰退，而眼下的情況似乎并非如此。勞動力市場發出了強勢信號，讓人們質疑GDP。

　　初請失業金人數有所增加，但這可能是季節性調整的問題，下周五的就業成本指數將是一個重要的指標。有一些證據表明勞動力需求可能正在放緩，但勞動力供應并沒有放緩太多，所以總的來說勞動力市場的供需平衡有所改善。我們認為勞動力市場可以調整，因為需求過剩，失業率上升低于預期。

　　實現軟著陸的途徑是通過勞動力市場需求下降而不導致失業率大幅上升，沒有人能確定我們是否能實現軟著陸。

　　我很高興市場一直很有序，從金融穩定的角度來看，我們有一個資本充足的銀行體系。所以從金融穩定的角度來看，情況還不錯，家庭狀況非常好。這并不是說，低收入家庭沒有受到影響。軟著陸意味著失業率不會大幅上升，我們看到了食品消費的實質性下降，低收入人群受影響最大，我們更有理由繼續采取行動了。

　　資產負債表縮減工作良好，市場已經接受，并且應該能夠吸收。我們在這方面的計劃大致處于正軌，行動有點慢，但會加快速度；資產負債表恢復新的平衡可能需要兩年到兩年半的時間，我不確定如果三個月前加息會有多大不同。

　　分析師觀點

　　Allspring?Global?Investments的固定收益首席投資策略師George?Bory說，“加息步伐放緩的希望壓低了對進一步加息的預期，債券收益率降低，信貸息差收窄，股票價格上漲。盡管風險資產最初上揚，但很多東西仍然取決于通脹和美聯儲將‘通脹率恢復到2%的目標’的能力”

　　Principal?Global?Investors首席全球策略師Seema?Shah在一份報告中表示。“從現在開始，美聯儲有可能放慢收緊政策的步伐，隨著油價下跌，通脹可能觸頂，通脹預期回落，緩解了美聯儲的壓力，不過，由于勞動力市場狀況依然強勁，薪資增長仍然高得令人不安，核心通脹將以極其緩慢的速度回落，美聯儲當然不能停止收緊，也不能過多地降低力度。”

　　前紐約聯儲主席杜德利評美聯儲主席鮑威爾講話：我們在市場上看到的只是一種“緩解性反彈”，因為“風險事件已經結束”。目前市場還沒有消化美聯儲6月份的預測，即年底前將利率上調至3.25%-3.5%，然后在2023年再加息50個百分點。因此，如果美聯儲主席鮑威爾是對的，他強調這是最有可能的路徑，這一事實實際上使市場定價錯誤。

　　北京時間08：40，美元指數現報106.53/55。