【?？疵绹棵缆搩Τ姓J或將放緩加息，為何強硬不起來了？

　　中新網7月29日電（中新財經宮宏宇）當地時間7月27日，美聯儲宣布將聯邦基金利率上調75個基點至2.25%至2.5%的目標區間，標志著其兩個月累計加息幅度達到150個基點，為上世紀80年代初以來最大力度的連續加息。

　　不過，與今年前三次加息相比，本次議息會卻釋放出一些與以往不同的“緩和”信號。如，美聯儲主席鮑威爾承認美聯儲可能在大幅收緊政策后，放慢加息步伐。

　　美股在議息會后大漲。道指漲1.37%；納指漲超4%；標普漲超2.6%，七周來首次收高于4000點。

　　美聯儲加息將變得“溫和”？

　　鮑威爾在議息會上表示，9月會議繼續非常態化大幅加息可能是適當的，這將取決于數據；在貨幣政策持續收緊的背景下，放緩加息步伐，這取決于累積的政策調整如何影響經濟和通脹。

　　對此，中信證券分析師崔嶸指出，鮑威爾在本次會議上首次提出放緩加息步伐的表述，表明美聯儲正在向市場傳遞邊際轉“鴿”（形容柔性溫和的態度）的信號。

　　不僅如此，本次75個基點的加息幅度也低于美國6月通脹創下9.1%的歷史新高后，一些市場機構對美聯儲將激進加息100個基點的預測。

　　在高通脹面前，激進的美聯儲為什么變“溫和”了？

　　不少分析人士指出，多輪加息正給危機重重的美國經濟帶來衰退隱憂。正如鮑威爾所說，美聯儲的行動和聲明一樣，在一定程度上導致了經濟放緩。

　　摩根士丹利CEO詹姆斯·戈爾曼此前曾表示，美國經濟衰退的可能性隨著美聯儲更激進地對抗通脹逐漸上升，經濟衰退的風險高達50%。

　　在描述經濟狀況時，美聯儲本次議息會議聲明將“繼第一季度的小幅下滑，整體經濟活動似乎已經開始回暖”的表述改為“近期支出和生產指標已經放緩”。

　　崔嶸指出，美國通脹仍在高位運行，經濟距離實質性衰退仍有距離，但經濟增長可能已經開始影響美聯儲激進立場。

　　華泰證券首席宏觀經濟學家易峘表示，從本次議息表態來看，經濟增長減速、以至于金融條件大幅收緊之下的“衰退風險”逐漸浮現，美聯儲對增長下行的關注度確實在上升，但在通脹預期仍未完全平抑的情況下，近期的市場“衰退交易”仍不足以“逼退”聯儲的緊縮步伐。

　　本輪加息對資本市場有何影響？

　　鑒于鮑威爾暗示“9月可能放緩加息”的靈活性，美聯儲議息決議公布后，2年期美債利率從3.07%回落至3%、10年期美債利率由2.73%上行至2.79%，美元指數從107回落到106.5；標普500及納斯達克綜指收漲。

　　在一些市場人士看來，投資者一直擔心美聯儲的加息舉措可能使美國經濟陷入衰退，鮑威爾放緩加息步伐的言論給了美股上漲的理由。

　　而從長期影響來看，崔嶸認為，隨著美聯儲釋放邊際轉“鴿”信號以及美國經濟增長放緩，預計主導邏輯將轉向基本面盈利，美股9月前階段性反彈，但盈利預期下修制約反彈空間。后續美債利率或將維持震蕩。

　　美元方面，易峘解讀稱，美元短期仍偏強勢，但今年第三四季度可能震蕩筑頂。歐洲央行的緊縮和歐元利率匯率的波動可能是下半年美元匯率變化最大的邊際變量，而日本是否調整YCC則是“尾部風險”。鑒于歐日央行貨幣緊縮周期滯后于美國，未來其政策變化相對于市場預期的偏離度可能高于美國。

　　美聯儲加息進程會如何走？

　　關于之后的加息進程，鮑威爾并未給出明確的觀點，加息的速度取決于未來的數據。

　　對此，崔嶸分析稱，如果接下來7月和8月的通脹數據出現下行趨勢，則9月可能加息放緩至50個基點，而如果再創新高或未有明顯下行，則不排除美聯儲繼續75基點的加息。預計美聯儲年內或加息至3.5%附近。

　　“如果經濟減速超預期，不排除聯儲會略微放緩加息步伐，但我們維持此前觀點，即目前通脹走勢暫不足以讓聯儲很快停止加息。”易峘表示。（中新財經）