作者：羅曼

作為中國傳統(tǒng)家電零售巨頭之一的國美零售（00493.HK），近三年來股價(jià)總體持續(xù)低迷，從2015年高點(diǎn)2.45港元一路下跌至如今的0.75港元/股，跌幅近70%。

股價(jià)下跌的主要原因，一是業(yè)績不見起色，國美2018年上半年業(yè)績預(yù)告顯示，公司凈利潤預(yù)計(jì)虧損3.8億元至4.8億元，而在2017年，公司已錄得虧損4.5億元；二是線下傳統(tǒng)門店銷售受到天貓、京東等線上渠道沖擊；三是重金布局線下零售渠道，繼續(xù)滲透四五線城市，成本高企不下。

談到國美，就不得不提A股的蘇寧易購，當(dāng)初兩家家電零售連鎖雙雄，如今差距越來越大，國美如今市值為162億港元，僅為蘇寧的八分之一。

國美VS蘇寧

2017年8月31日，國美電器正式更名為國美零售，以更能反映公司的業(yè)務(wù)重點(diǎn)和未來發(fā)展方向，進(jìn)一步表明公司向新零售轉(zhuǎn)型的決心。而蘇寧也提出了“智慧零售”“無界零售”等概念，蘇寧云商也更名為蘇寧易購，突出其主營業(yè)務(wù)。由此也能看出，兩家的競爭由電器領(lǐng)域上升到整個(gè)零售、家居和服務(wù)行業(yè)。

國美與蘇寧近期均發(fā)布了2018年上半年的業(yè)績預(yù)告，似乎差距甚遠(yuǎn)。

國美2018年中報(bào)業(yè)績預(yù)告顯示，公司銷售收入預(yù)期同比下滑約9%，以去年同期營業(yè)收入380億元計(jì)算，今年?duì)I業(yè)收入預(yù)計(jì)在346億元左右，由于進(jìn)入戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的實(shí)施期，財(cái)務(wù)成本仍處于較高水平，因此公司預(yù)計(jì)報(bào)告期內(nèi)凈利潤虧損將在3.8億~4.8億元（人民幣）之間。

而國美公告中提出的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，則為國美在2018年提出的“新市場、新技術(shù)、新業(yè)務(wù)”的“三新”舉措，加大在四五線城市攻城略地，新增縣域級(jí)門店，并且同時(shí)新增“柜電一體”“暖通/中央空調(diào)”“家裝/櫥柜”“廚空間”等服務(wù)舉措。用數(shù)據(jù)中臺(tái)打通線上線下前端業(yè)務(wù)。

而蘇寧易購在2018年中報(bào)業(yè)績快報(bào)中表示，公司堅(jiān)定實(shí)施智慧零售戰(zhàn)略，圍繞場景互聯(lián)網(wǎng)和智能供應(yīng)鏈，加快全渠道布局，深化場景融合，自營與***相結(jié)合，提升供應(yīng)鏈效率，上半年公司銷售規(guī)模保持快速增長。

具體為：2018年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1107.86億元，同比增長32.29%，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)利潤總額為59.15億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為59.97億元，分別同比增長1816.78%、1957.38%，若剔除出售阿里巴巴股份帶來的利潤影響，公司依然實(shí)現(xiàn)凈利潤約3.96億元，同比增長35.85%。

從線上線下交易總額（GMV）來看，國美在2018年二季度報(bào)告期內(nèi)的GMV與去年同期相比預(yù)期增長約15%，其中電子商務(wù)業(yè)務(wù)的平臺(tái)GMV較去年同期相比預(yù)期超過60%，同時(shí)綜合毛利率預(yù)期將超過17%。去年同期國美GMV實(shí)現(xiàn)人民幣617億元，其中線上GMV為205億元，線下GMV412億元。

以此計(jì)算，今年上半年國美GMV約為710億元，其中線上GMV約為328億元，線下GMV約為382億元，線下GMV的交易額有所下滑。

反觀蘇寧易購2018年上半年，公司線上GMV交易規(guī)模為883.22億元，同比增長76.51%，僅線上GMV交易規(guī)模比國美同期GMV總交易規(guī)模還多出173億元。

截至2017年底，國美線下門店數(shù)量為1604間，而蘇寧則達(dá)到3799家，截至今年上半年，蘇寧合計(jì)擁有各類自營店面4813家。

從股價(jià)表現(xiàn)來看，截至今日收盤，國美股價(jià)報(bào)0.75港元/股，總市值為162億港元，蘇寧股價(jià)為12.53元/股，總市值為1167億元，國美市值僅為蘇寧市值的八分之一。

國美加大新零布局，能否扳回一城？

艾瑞咨詢研究報(bào)告指出，2017年中國網(wǎng)民規(guī)模已達(dá)7.7億元，互聯(lián)網(wǎng)普及率高達(dá)55.5%，而網(wǎng)絡(luò)購物在經(jīng)歷多年高速增長后，2017年整體規(guī)模已達(dá)6.1萬億元，主流電商平臺(tái)已經(jīng)完成了在一二線城市的跑馬圈地，為了實(shí)現(xiàn)持續(xù)的用戶、規(guī)模、業(yè)績的增長，眾多電商平臺(tái)開始主動(dòng)向三至六線城市跑馬圈地，渠道、營銷和消費(fèi)等隨之下沉，這些城市蘊(yùn)藏的巨大消費(fèi)潛力也日益顯現(xiàn)。

但是渠道下沉及滲透對(duì)于網(wǎng)點(diǎn)、日配、倉儲(chǔ)等都有較高要求，使得企業(yè)財(cái)務(wù)成本相應(yīng)上升。這也是國美在今年上半年依然虧損的原因之一。

新零售背景下，傳統(tǒng)家電零售商融合與變革加速。以國美為例，新零售也是國美重點(diǎn)發(fā)力方向，通過產(chǎn)品升級(jí)、智能供應(yīng)鏈、服務(wù)升級(jí)，打通線上線下實(shí)現(xiàn)全渠道銷售。

基于此，國美零售提出了共享零售模式和家·生活整體解決方案，從傳統(tǒng)電器向家居、家裝、家服務(wù)、百貨、金融等多個(gè)領(lǐng)域縱深,旨在從1.8萬億人民幣的家電市場切入到10萬億人民幣的泛家居市場。

根據(jù)國美2017年年報(bào)顯示，國美于去年大力推進(jìn)了線上線下融合，并推出了國美應(yīng)用程式“國美APP”，確定線上交易，線***驗(yàn)的零售模式，“一日三達(dá)”“精準(zhǔn)配送”“送裝一體”等物流能力已經(jīng)覆蓋95%地級(jí)市，91%縣區(qū)級(jí)、85鄉(xiāng)鎮(zhèn)級(jí)。

但國美依然面臨來自于同行的激烈競爭，除了老對(duì)手蘇寧外，線下門店已成為電商標(biāo)配，包括阿里和京東都在全面進(jìn)軍線下零售，對(duì)于阿里和京東而言，重要的不是電商市場份額，而是在中國的零售市場份額。國美的轉(zhuǎn)型之路依然艱難，但不得不走。