一、潮宏基：華夏本地頭部的年青時髦導航者
1.1年青時髦貓眼導航者，“貓眼+女包”雙輪啟動興盛
潮宏基是一家從事中高端時髦耗費品的品牌經營處置和產物安排、研制、消費及出賣的企業，專營產物為貓眼金飾和時髦女包。公司旗下有“CHJ潮宏基”、“VENTI梵迪”和“FION菲安妮”三大中心品牌。
CHJ潮宏基：品牌樹立于1997年，是海內首家以K金鉆石鑲嵌、K金素金等時髦貓眼金飾為中心產物的貓眼品牌。品牌對準時髦獨力女性，以“時髦近季·侈靡近人”為品牌觀念，維持安排革新，全力于制造一系列富裕年青時髦感的貓眼產物。
VENTI梵迪：品牌樹立于2003年，為公司旗下年青潮水貓眼品牌。品牌經過專科買手團搜羅并引進國際著名品牌和安排師的貓眼大作，開設以買手制為中心的貓眼買手匯合店。
FION菲安妮：品牌1979年樹立于香港，為亞太地區地域著名女包品牌，2014年6月，為潮宏基團體全資采購。2016年起，FION菲安妮舉行品牌年青化晉級，對準城市年青女性，推出了藝術聯乘、小怪獸等一系列輕奢女包新品。
1.2遵照“安排”初心，回歸主業從新起航
1996年公司在汕頭創造，1997年正式樹立品牌潮宏基，2000年樹立了以安排為中心比賽力制造產物差變化的初心，公司興盛不妨詳細為四個階段：
1996-2005年，雙品牌啟動，趕快構造時髦貓眼。潮宏基創造于1996年，公司潛心于時髦貓眼安排、消費和銷售。1997年，公司創造時髦貓眼品牌“CHJ潮宏基”。2003年，公司創造年青潮水貓眼品牌“VENTI梵迪”，貓眼交易雙品牌啟動的格式基礎產生。
2005-2011年，安排超過，品牌著名度連接普及。潮宏基以“安排超過”為啟動力，連接完備產物體制。2009年，潮宏基榮膺北美品牌五百強。2010年，潮宏基在老友所掛牌掛牌，變成海內第一家在A股掛牌的時髦貓眼公司。
2012-2018年，拓展女包交易，興盛“她財經”。2012年，潮宏基入股女包品牌“FION菲安妮”，拓展女包交易，并于2014年實行了對菲安妮的全資采購，潮宏基“貓眼為主、女包為輔”的交易格式基礎產生。2015-2018年，公司聚焦于“她財經”，以貓眼、女包為中心，漸漸向保健、美容保護皮膚等時髦財產蔓延，舉行多元交易拓展。
2019年于今，回歸主業，新思緒助力功績上升。2019年起，受表里部成分感化，公司發端中斷交易，回歸主業，并經過加快加盟交易拓展、開拓聰慧云店、發展實質經營銷售和興盛直播帶貨等本領，趕快重振功績。截止2020年12月，公司旗下各品牌線下渠道在世界以及亞太地區地域構造已超1300個網點，會員人頭勝過1000萬。
1.3股權構造寧靜，處置共青團和少先隊體味充分
創辦報酬本質遏制人，股權構造寧靜。創辦人廖木枝為公司本質遏制人，與其普遍動作人，其子廖創賓（股東長，總司理），半子林軍平（股東，副總司理），經過潮鴻基入股持有19.16%的股權，廖創賓另獨立持有2.90%股權。公司股權構造寧靜，2010-2019年，潮鴻基入股、東冠團體、匯光國際一直為公司前三大股東。2020年，廣發信德購買股權，持有股票4.99%，與匯光國際保持平衡。2021年Q2，匯光國際減持有股票權，廣發信德變成公司第三大股東。
高管共青團和少先隊寧靜，體味充分。截止2021年4月30日，廖創賓為公司股東長、總司理。公司股東會公有9人，囊括6名股東和3名獨力股東，個中，6名股東服務均勝過13年。高管及要害分子公有6人，個中，總司理及4位副總經理服務均勝過13年，結余兩位服務亦辨別勝過10年和5年。
1.4受益于疫情低基數效力，總營業收入和歸母凈利增勢強勁
時髦貓眼交易占比減少，加盟代勞營業收入連接延長。自2016起，潮宏基發端對品牌舉行年青化晉級，時髦貓眼金飾業務占比連接減少。2020年，時髦貓眼占總營業收入比率已到達70.08%，較2015年提高13.52pct。2021H1，受女包業務趕快興盛感化，時髦貓眼占總營業收入比率低沉至59.17%。2019年起，公司加快了加盟交易的拓展，加盟代勞交易占比連接減少，21H1，加盟代勞占總營業收入比率到達25.71%，較2018年提高7.69pct。
開店戰略安排，加盟形式下收入趕快延長。受表里部情況感化，潮宏基營業收入延長減緩，2018-2019年營業收入增長速度辨別為5.24%/9.07%。2020年，因疫情因為潮宏基交易收入同期相比低沉9.24%。2021年公司對門店構造舉行安排，縮小了低效的商超門店，同聲盛開加盟，運用社會杠桿實行主業加快蔓延。2021Q1~Q3，潮宏基交易收入34.49億元，同期相比延長48.87%。
經營銷售用度率貶低，功夫用度率鮮明革新。2021年公司受益于加盟形式占比的連接提高，經營銷售用度率大幅低沉，2021Q1~Q3，公司經營銷售用度率18.30%，同期相比低沉5.54pct。公司研制用度率和處置用度率維持基礎寧靜。受經營銷售費用率低沉感化，公司功夫用度率亦大幅貶低，2021Q1~Q3，公司功夫用度率20.99%，同期相比低沉7.72pct。
商業信譽減值感化漸漸縮小，多厚利好帶來功績回轉。2018-2019年，潮宏基辨別計提“FION菲安妮”商業信譽減值2.09億元和1.52億元，致兩年歸母凈成本辨別低沉至0.71/0.81億元。2020年遏止計提菲安妮商業信譽減值丟失，凈成本大幅減少，歸母凈成本為1.40億元，同期相比延長率72.05%。由于疫情低基數效力與公司渠道安排和線上化等處事表現作用，2021年潮宏基成本大幅減少，歸母凈成本2.85億元，同期相比延長253.09%。
二、貓眼行業穩中有升，龍頭聚焦下沉商場
2.1貓眼七千億商場，行業會合度較低
貓眼金飾商場范圍七千億，2021年迎往返暖。按照歐睿數據，2021年華夏貓眼商場范圍為7641.7億群眾幣，但市場會合度不高，CR5僅為21.9%。2020年因為疫情成分，黃金金飾動作高價非必定品零賣總值低沉。跟著直觀情況回暖，疫情見好，存戶到店率飛騰，金飾行業零賣總值也在2021年迎來延長。從貓眼需要來看，暫時我國貓眼需要仍是以結婚慶典為主，按照前瞻財產接洽院數據，2020年我國貓眼需要50%為結婚慶典需要，25%為節日慶典捐贈。（匯報根源：將來智庫）
飾品需要百般化，士女耗費生存分別。耗費者對金飾沒有客觀政審規范和硬性前提，耗費頻次較低且客單價高。耗費者肖像上面，士女耗費者耗費風氣并不溝通。80%的女性耗費者的耗費手段為凡是佩帶，58.5%的女性耗費者的耗費手段為捐贈。耗費時，女性耗費者越發提防飾品品牌，女性耗費者對于高價飾品更提防品質，小飾品更喜愛格局別致安排新穎的產物。購置功夫上面，女性耗費者沒有恒定功夫，女性耗費者多為節假期購置。
耗費者地區年青化，金飾行業輕量化。華夏Z世代將吞噬耗費者重要力氣，據艾媒接洽統計Z世代人群將吞噬完全耗費力40%。所以，年青化的安排、天性化耗費將變成貓眼行業將來趨向。耗費者積極耗費理想變強，對產物抉擇也將越發精致，對價錢的敏銳水平更強，需要也會越發彈性化。56.2%的耗費者會更目標于安排簡略洪量的飾品，38.4%的耗費者更提防鏤空鏤花等攙雜工藝。所以為應付特出需要，貓眼金飾工藝也在連接革新。鏤空飾品比擬足首飾品產品分量低，用金量，價錢和藹可親，暫時已占黃首飾品品類約30%。其余，3D硬金以及K金、彩首飾品，因臉色多樣，安排別致，材料質量硬度高，反燈光高，更受年青人愛好。
線下實業店占比高達90%，購物重心為重要場合。2021年非線上渠道出賣百分比僅占9.9%，多為客單價幾百元的小飾品。實業店出賣占比約為90.1%。52.6%的出賣份額經過小百貨公司以及巨型購物重心出賣。37.4%出賣份額為專營店出賣，普遍為貓眼專營店，少局部在配飾專營店出賣，商超渠道僅占0.01%。
海內貓眼行業商場會合度較低，頭部品牌漸漸發力。貓眼行業頭部公司周大福、周大生等在開店數和營業收入范圍上面較為超過，2020年潮宏基收入為28.62億元，世界開店數為971家。依照2020年歐睿的商場范圍口徑預算，商場占有率僅有0.3%。行業頭部廠商漸漸發端提防傳播制造品牌感化力，CR5漸漸攀升。2020年到達21.9%。潮宏基緊跟行業趨向，近幾年加大告白加入全力提高品牌感化力。
2.2下沉商場購置力減少，龍頭公司加盟辦法開店蔓延
門店構造下沉商場，購置力漸漸凸顯。我國下沉商場人丁稠密，耗費認識漸漸省悟。截止2018年我國具有三線都會70個，四線都會90個，五線都會128個，約有66.6%的人丁生存在三、四、五線都會，總人丁數高達9.3億人。下沉商場所爆發的社會耗費品總數比例飛騰至45.1%約為17.2萬億元。下沉商場的中產階層家園數目也連接攀升由2010年的3%延長至2018年的34%。下沉商場人群耗費目的指數對衣飾貓眼喜愛度最高，其次為鞋包鐘表，為貓眼行業商場拓展供給了普通。頭部企業如周大福、周大生，貓眼金飾低線都會收入辨別為50%和80%之上。
加盟店變成合流，低加入鋪開閘店范圍。為趕快鋪開閘店，頭部企業多采用加入少，危害低、回籠資本快的加盟形式。保守自己經營形式指品牌方本人組裝門店，須要品牌方自夸盈利和虧本，結余點少，大局部與阛阓聯合經營分管危害。發行形式成本較低，只做代勞加工，貨色出庫后沒有品牌陳跡，品牌方需對貨色控制。加盟門店一切權歸代勞商一切，代勞商自夸盈利和虧本，須要對公司付出品牌處置費和告白用度等專項，購買渠道也只能經過品牌方購買，對于品牌方危害較小。如龍頭企業老鳳祥，需要具有經營銷售網點4450家，個中自己經營網點僅有180家，周大生加盟門店占總門店數目的94.1%。
三、潮宏基：主動構造下沉商場，加盟助力趕快蔓延
3.1直營演示標桿，加盟連接優化
借助加盟蔓延，加快下沉構造。為對商場情況的變革，對準下沉商場購置的趕快生長，潮宏基準時安排渠道戰略，由往日重自己經營輕加盟戰略，變化到加盟代勞交易蔓延。公司連接優化安排加盟策略，安排并完備對加盟商在產物供給、交易引導、消息化扶助等效勞體制，激動有勢力的加盟商加速新興商場的開辟和渠道下沉，中心構造三、四線都會，做大加盟店范圍，擴大與增加成本奉獻。
加盟賦能自己經營提質，門店功效明顯提高。2020年在疫情的報復下，潮宏基對展現不佳的門店舉行關撤止損，門店拓展遭到確定感化，但完全門店品質獲得較大的提高。潮宏基加盟店一致運用支部運用體例，倉庫儲存、出賣、職工培養和訓練等同步革新，無助于于公司對加盟店的賦能扶助。局部地區為提高渠道鋪開速率，會采用省級代勞大概地區代勞等戰略。同聲提出自己經營提質戰略，保護自己經營門店較強比賽力以及演示效率。截止2021年9月末，潮宏基門店總額所有到達1001家，個中自己經營門店379家，加盟店622家。潮宏基門店數目估計三到五年翻倍到達總范圍2000家。
3.2年青化品牌局面連接積淀，會員人頭趕快延長
加碼實質經營銷售，年青化品牌局面連接積淀。2019年起，潮宏基加大品牌經營銷售加入，運用抖音、視頻號和小紅書等多種渠道，舉行實質經營銷售，潮宏基與花西子、特侖蘇等舉行跨界聯合署名，多維度擴充品牌感化力，積淀年青化的品牌局面。2020年6月，潮宏基以沉醉式領會直播的情勢在微信、bilibili頒布《2020/21年彩金潮水趨向》，在線觀察量近20萬人次。2021年6月，潮宏基與天貓聯合署名頒布“花絲糖果國潮得宜紅控制禮盒”，全渠道暴光量1.3億。同月，潮宏基辨別簽訂契約唐藝昕、喬欣為“CHJ潮宏基”的品牌公使和“FION菲安妮”的品牌發言人。
會員人頭趕快延長，會員構造年青化。2019年，公司發端以聰慧云店名目為中心，運用各實質平臺舉行品牌經營銷售，變化公域流量，舉行私域經營。至2020年，全渠道會員人頭超1000萬，同期相比增長幅度122.22%，會員反復購置奉獻收入占總收入的比率約四成，年內發展私域直播，累計GMV近8000萬。潮宏會員構造亦表露年青化，至21H1，80后會員占比勝過八成。
公司產物定位時髦輕奢，目的存戶精確，商場忠厚度高。潮宏基旗下各品牌均以年青時髦的城市女性為中心用戶集體。2020年公司沿用用戶數據化處置、公私域流量聯合浮動經營、以及優化供給鏈等辦法，經過標新立異的安排以及優質的招引年青客群，80后會員占比勝過八成。2020年，潮宏基以293.27億元的品牌價格貫串十七年登榜華夏500最具價格品牌，較2019年延長41.43億；在互聯網絡催產的新興“線上接洽，線下購置”的新興形式下，潮宏基仍具備一定的比賽勢力。截止2022年一月，青春女性APP小紅書上潮宏基計劃度有9萬篇條記，遠超同樣定位的謝瑞麟。
3.3數字化助力線上線下融洽，私域公域實行聯通
以聰慧云店為抓手，制造數字化2.0工程，加快線上線下一體化融洽。2015年此后，潮宏基效力數字化轉型。2019年，公司對數字化體例東西舉行調整，啟用聰慧云店名目，2020年2月，公司7天上線聰慧云店小步調，聰慧云店在1個月內掩蓋世界一切線下門店。潮宏基聰慧云店重要實行以次功效：1）在云霄復制線下門店，實行線上線下所有渠道用戶、倉庫儲存、出賣的數據共享與聯合浮動；2）實行全天候全域出賣；3）為引導購物供給高品質的私域經營東西；4）供給會員商城、私域直播等私域流量變化東西；5）為加盟商舉行凡是賦能扶助，囊括職工培養和訓練、凡是監督指導、IT扶助、購買后續跟進等。截至至2020年終，聰慧云店備案會員超300萬，小步調年買賣額1.5億+。
公域私域流量聯同，直播帶貨常態化。公司適合實質電商、應酬電商興盛潮水，拓展了微信小步調、淘寶眾籌、大眾號、小紅書、抖音等流量進口，發展實質經營銷售，舉行品牌實行。2020年，公司將以聰慧門店名目為抓點，借助各類應酬傳遞平臺，舉行不中斷的私域經營銷售，并通聰慧云店、淘寶、抖音等平臺，經過自行建造直播共青團和少先隊與主播協作，舉行常態化直播。年內上線的“非遺時髦”花絲糖果系列，全渠道暴光量超1.5億。2020年，聰慧云店私域直播累計買賣近8000萬。2021年后，公司與騰訊聰慧零賣完畢協作，探究“企業微信+社會群體+視頻號+小步調+直播”的公私域聯合浮動，流量經營和變化形式。2021年3月25日，騰訊X潮宏基新品頒布直播實行GMV6213萬，6月17日，潮宏基國潮珠寶年中文大學賞直播實行GMV7380萬+。
3.4科學研究培養分別，工藝保護表露
潮宏基關心產物安排和工藝研制，以安排、工藝新本領應付商場。2020年潮宏基貓眼榮膺“JNA年度行業革新”獎。團體旗下三大品牌在調整提高里面安排研制本領的同聲，鞏固與外部特出資源的協作。2019年潮宏基貓眼共同國際頂級安排師佐藤大跨界制造“非遺時髦”花絲糖果系列，上線之前僅在一家平臺倡導眾籌，沖破1000萬元，并趕快在激發商場普遍計劃；在2019第四屆“天工精致”國際時髦貓眼安排大賽中，CHJ貓眼榮膺“年度特出企業”獎，并辨別以《蝶舞》斬獲鉆石組金獎，以《金鏨花雙喜圓壽字茶碗》斬獲擺件組銀獎。自創造此后，潮宏基共贏得貓眼安排獎項勝過100個，400項表面安排及文章權。
四、女包交易：商業信譽反面感化消退，女包交易走向安康
4.1女包交易以菲安妮為中心，功績觸底回彈
FION菲安妮籌備漸漸安康，功績上升。“FION菲安妮”是亞太地區地域著名女包品牌，2014年潮宏基耗費資金13.96億采購菲安妮100%股權，拓展女包交易。但采購此后，受品牌老化、小百貨渠道沒落、疫情等表里部成分感化，菲安妮功績展現欠佳。自2016起，對準“FION菲安妮”面對的災害，潮宏基發展了品牌定位安排、開設云店、舉行直播等少許列處事，至2021年頭，已初顯功效，21H1雪具交易實行營業收入2.22億元，較2020年同期延長102.36%，較2019年同期延長27.52%。
定位安排，開拓新品，品牌漸漸年青化。2016-2017年，FION菲安妮舉行了品牌定位的從新梳理，品牌以“Thewayyouare”為Slogan，定坐落實用于20-30歲的城市年青女性的輕奢時髦女包品牌。爾后，菲安妮經過，IP合作，自決研制等本領推出了小黃人、小怪獸、藝術聯乘等系列產物。2021年6月，FION菲安妮簽訂契約青春伶人喬欣作為品牌發言人，連接加強品牌年青化新局面。
開設云店，發展直播，線上化助力功績回彈。2020年，菲安妮承繼潮宏基貓眼主業的聰慧云店形式推出了FION女包云店，供給在線選品購物效勞并貫穿線下門店索引。同聲，菲安妮亦主動拓展直播渠道，發力直播帶貨。在達人播上面，2021年3月14日，楊發發菲安妮專場，實行GMV1014W。在店肆自播上面，菲安妮抖音官方賬號“FION菲安妮航空母艦店”自2021年7月10日建號此后，累計直播317場，平衡直播5鐘點+，累計直播GMV2920.5w，直播進入常態化。將來，線上渠道希望為菲安妮帶來更多功績增量。（匯報根源：將來智庫）
4.2女包交易回歸安康，商業信譽的反面成分縮小
2018-2019年，受菲安妮功績下滑感化，潮宏基貫串兩年計提商業信譽減值丟失，2018年計提2.09億元，2019年計提1.52億元，明顯拉低昔日歸母凈成本。2020年起，伴跟著菲安妮籌備歸回安康，潮宏基遏止計提菲安妮商業信譽減值損失，2020年實行歸母凈成本1.40億，同期相比延長72.05%，商業信譽的負消面成分縮小。
五、結余猜測
公司動作老牌貓眼品牌，在貓眼行業客群年青化、需要百般化、商場下沉化、經營銷售線上化的趨向之下，依靠于特出的產物安排和供給鏈本領，連接晉級品牌，完備產物體制，符合存戶需要，并經過大舉興盛加盟形式，趕快構造下沉市場，運用實質經營銷售、直播帶貨和聰慧云店等辦法，加快線上線下一體化融洽，激動功績趕快延長。同聲，旗下女包品牌FION菲安妮功績上升，籌備回歸安康。將來幾年，公司將連接促成線上化、數字化樹立與加盟交易興盛，女包業務亦希望奉獻新的成本延長點。
收入猜測：1）自己經營交易：受交易興盛中心安排感化，估計公司自己經營交易興盛放緩，估計2021/22/23年自己經營交易辨別實行營業收入28.82/33.65/38.79億元，yoy+21.26%/16.76%/15.25%；2）加盟代勞：跟著公司加快興盛加盟交易，蔓延加盟渠道，估計2021/22/23年加盟代勞辨別實行營業收入11.14/15.58/20.80億元，yoy+53.23%/39.87%/33.49%；3）發行交易：估計2021/22/23年發行交易辨別實行營業收入0.65/0.75/0.82億元，yoy+25.00%/15.00%/10.00%；4）其余交易：估計2021/22/23年其余交易辨別實行營業收入0.71/0.82/0.90億元，yoy+20.00%/15.00%/10.00%；
厚利率及凈稅率：估計專營交易完全厚利率小幅普及，估計2021/22/23專營交易厚利率辨別為35.48%/35.26%/35.18%。鑒于交易興盛猜測，同聲商量到商業信譽反面感化漸漸消退，估計公司凈稅率回復，估計2021/22/23公司凈稅率8.43%/8.21%/8.10%。
