（報告出品方/作者：華安證券，劉萬鵬）
一、可再生塑料回收前景廣闊1.1行業分析
1.1.1全球塑料產量穩步增長，六大塑料消費占比77%
全球塑料產量穩步增長，2019年全球塑料樹脂產量達到了36800萬噸，同比增長2.51%。亞洲是全球最大的塑料樹脂生產地，占全球總產量的50%。全球主要的塑料消費結構為：聚乙烯（PE）、聚丙烯（PP）、聚氯乙烯（PVC）、聚氨酯（PUR）、聚對苯二甲酸乙二醇酯（PET）、聚苯乙烯（PS）消費量占比分別為30%、19%、11%、7%、6%、4%，該六類塑料的消費量占比約為77%。
1.1.2我國塑料消費平穩增長，五大通用塑料消費占比71%
2018年，我國塑料樹脂消費總體上保持平穩增長。全年表觀消費量為1.09億噸，比上年增長1.3%。其中，PE表觀消費量2781.6萬噸，同比增長11.67%，PP表觀消費量2338.7萬噸，增幅6.71%，PVC表觀消費量1890.2萬噸，增長7.12%；PS表觀消費量258.9萬噸，增長6.24%；ABS表觀消費量522.3萬噸，增幅4.50%。未來我國塑料樹脂市場消費仍將保持平穩增長態勢。五大通用塑料表觀消費量總計7791.7萬噸，五大通用塑料總消費合計占比71.26%。
1.2我國可再生塑料綜合利用規模大，回收渠道是關鍵
可再生塑料的回收來源是使用后的塑料制品，龐大的塑料生產量是可再生塑料回收的基礎。
塑料加工業是我國輕工行業的重要組成部分，我國塑料工業經過二十多年的快速發展，產銷量目前位居全球首位，塑料制品產量約占世界總產量的20%。2018年我國塑料樹脂及共聚物產量8558萬噸，塑料制品產量為6042.1萬噸。
由于中國可再生塑料綜合利用業規模大于其他國家和地區，因此在過去較長一段時間內，我國從全球回收塑料并逐步成為重要的塑料回收國，對全球廢塑料的處理、加工做出巨大貢獻。
隨著垃圾分類、兩網融合等政策的出臺，2018年我國塑料制品回收率和回收量顯著提高，分別為38%、1830萬噸。根據《工業綠色發展規劃（2016-2020）》的發展目標：到2020年國內塑料回收量達到2300萬噸。因此，對于可再生塑料領域的企業而言，如何將這龐大數量的塑料制品有效回收是一個難題，建立起一個高效的回收渠道是關鍵。
1.3可再生塑料與可降解塑料相互補充，有不同的應用場景
再生塑料是指通過預處理、熔融造粒、改性等物理或化學的***對廢舊塑料進行加工處理后重新得到的塑料原料。再生塑料最大的優點是價格比新料和可降解塑料便宜，且可以根據不同的性能需要，只加工塑料的某方面屬性，并制造出對應的產品。
降解塑料是指一類其制品的各項性能可滿足使用要求，在保存期內性能不變，而使用后在自然環境條件下能降解成對環境無害的物質的塑料。可降解塑料的主要應用領域有：農用地膜、各類塑料包裝袋、垃圾袋、商場購物袋以及一次性餐飲具等。
兩種塑料雖然都屬于“低碳環保”的材料，但是二者的應用場景大相徑庭。
二、再生塑料的下***業分布廣泛，幾乎覆蓋到所有的塑料制品行業2.1再生塑料下游需求覆蓋行業較廣
近年再生PS和再生PET憑借成本優勢、技術成熟、應用廣泛在再生塑料行業中脫穎而出。
再生PS塑料的下游應用主要包括建筑材料（主要是建筑保溫板材以及踢腳線等）、相框、畫框、鏡框、鞋底材料、廣告板材、玩具和其他注塑產品等等。下***業應用以家居建材市場為主。
再生PET下游應用主要包括包裝盒、飲料瓶、紡織服裝等。下***業應用以日常消費品為主，再生PET具有低端過剩，高端供不應求的特點。
2.2再生PS線條：可用于生產畫框、相框、鏡框等，也可用于建筑裝飾
再生PS線條產品根據應用領域的不同，可分為框類線條和裝飾線條，其中框類線條用于生產畫框、相框、鏡框，裝飾線條可作為踢腳線、頂角線、腰線，用于建筑裝飾。再生PS線條具有環保、性能穩定、款式豐富的特點。高品質再生PS粒子在熔融指數、沖擊強度、拉伸強度、伸長率、彎曲強度、彎曲模量等性能指標上已經接近新料的水平，成本低于新料粒子，具有性價比優勢，可部分取代新料的應用。高端再生PS粒子的純度高達99%，分子量較高，可多次回收循環利用。總的來說，再生PS材料具有一定的成本優勢，性價比較高。
2.3再生PET塑料下游需求廣泛
PET塑料回收再生后，根據其具體用途可以分為兩類PET再生料：
纖維級PET再生料，一部分應用于家用紡織品，如作為床上用品、沙發和布藝家具以及室內裝飾用品的填充材料和骨架材料，其余則應用于產業用紡織品和服裝用紡織品。根據制得纖維的長度，可分為短纖級PET再生料和長絲級PET再生料。
包裝級PET再生料，可用于生產打包帶、薄膜、包裝盒、包裝瓶等。用于生產飲料瓶的PET再生料被稱為瓶級PET再生料。根據對再生PET潔凈度的要求從低到高排列如下：短纖級PET再生料、瓶級PET再生料、長絲級PET再生料。潔凈度越高的PET再生料，其附加值越高，對生產設備、生產工藝等要求較高
三、可再生塑料行業存在一定缺口，行業競爭格局分散3.1國內再生塑料產業供給缺口較大
我國可再生塑料行業的顯著特點是企業規模普遍較小，以家庭作坊為主，采用技術粗放簡單，環保意識薄弱，多數小企業的技術投入不夠，處理可再生塑料的技術仍以人工和老舊設備為主，行業內的技術水平普遍不高。家庭作坊回收貨源的品質層次不齊、生產設備老舊、直接排放污染，造成環境的二次污染，同時其生產的再生塑料產品品質較差，主要供應低端市場。在國內可再生塑料領域里形成規模經濟的大中型企業較少，行業競爭格局分散，該領域的供給存在一定缺口。
3.2技術疊加政策趨嚴造成國內可再生塑料供給缺口
技術落后，利潤較低：再生利用率偏低、利潤空間不大，技術落后等問題。
禁廢令的頒布：2013年，中國發起了“綠籬”行動，禁止進口不潔廢塑料和其他“有毒”垃圾；2017年7月《禁止洋垃圾入境推進固體廢物進口管理制度改革實施方案》（簡稱“禁廢令”）頒布后，我國禁止從海外進口廢塑料，我國廢塑料進口量斷崖式下降；2019年中旬開始，進口廢塑料已經全面消失。
行業門檻提高：2015年工信部發布《廢塑料綜合利用行業規范條件》，設定了從事可再生塑料行業的準入門檻。
3.3國內眾多產能搬運海外保障原料供應
因禁廢令的頒布，眾多企業無法繼續從國外進口廢塑料，部分塑料綜合利用企業積極調整自身戰略：1）在亞洲其他地區新建工廠，將可再生塑料加工成高端瓶片/顆粒后出口到中國；2）自行建立高效率、多渠道的國內回收體系，獲得穩定的廢塑料貨源。
再生塑料產能轉移的原因如下：1）我國允許進口再生塑料粒子；?2）部分東南亞國家的生產成本較低且允許以再生循環為目的的可再生塑料的進口。企業從國外采購的可再生塑料成本較低，以2012-2018年期間為例，國內外采購均價的均差在1,000元/噸到2,600元/噸之間。而部分亞洲國家允許進口可再生塑料，因此國內企業向海外轉移產能后，可降低直接材料成本。
四、塑料循環再生利用的全產業鏈先行者——英科再生4.1公司穩步經營，堅持創新
英科再生是一家塑料循環再生利用的高科技制造商，從事可再生塑料的回收、再生、利用業務，公司創新的打通了塑料循環再利用的全產業鏈，是將塑料回收再生與時尚消費品運用完美嫁接的獨創企業。自2002年成立以來，堅持創新，穩步擴張，運籌帷幄，步步為營，現已成為塑料循環再生利用的全球領頭企業。
4.2公司再生塑料成品為主要盈利點，下游應用領域主要為家居裝飾領域
目前公司的主要收入貢獻來源為成品框、線條、再生塑料粒子和回收設備。目前公司產品及服務廣泛應用于家居裝飾、醫療防護、建筑材料、塑料回收、市政服務等領域。來自家居裝飾領域的收入占各期主營業務收入的比重分別為82.83%、73.99%及72.69%。
4.3核心競爭力：具備全產業鏈、全球回收網絡、重視技術創新
具備全產業鏈：公司的業務從塑料的回收、加工到再生塑料材料的生產，再到再生塑料制品的生產、售出產業鏈覆蓋，這使其具有較強的自我調節能力，能夠根據再生塑料材料的市場價格變化合理調節自身經營策略，從而規避一定程度的市場風險。
全球回收網絡：公司與境內外的塑料回收點深入合作，建立全球可再生塑料回收網絡，借助自研回收設備降低回收轉運成本，持續大量回收可再生塑料，并運用先進的塑料再生技術和再生塑料制品開發技術，實現塑料的再生利用，形成循環經濟模式。
重視技術創新：（1）在塑料回收領域，公司自行研發的PS泡沫減容機已在全球超過50個國家應用，國內“城市環衛系統和再生資源系統融合項目”也開始使用公司的該產品。（2）在塑料再生領域，公司運用先進的塑料再生技術將可再生塑料制成再生材料。（3）在再生塑料利用領域，公司以先進的塑料多層共擠工藝，將再生材料制成再生塑料制品，實現高值化利用。
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精選報告來源：【未來智庫官網】。
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