前一段時(shí)間，PCAOB《外國(guó)公司問責(zé)法》、境外上市新規(guī)、教培雙減政策等黑天鵝事件頻發(fā)，中概股于“夾縫中求生存”，不斷“跌”出價(jià)值。也正因如此，隨著風(fēng)險(xiǎn)逐漸釋放、數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展預(yù)期等，部分中概股近期迅速迎來幅度不小的反彈，同時(shí)再次驗(yàn)證一個(gè)亙古不變的投資真理：擁有核心價(jià)值的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的勢(shì)必會(huì)創(chuàng)造反彈機(jī)會(huì)，最終回到正確的位置。

遵循這一邏輯，已反彈的部分中概股之外，是否還存在著亟待價(jià)值回歸的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的？

中國(guó)領(lǐng)先的移動(dòng)開發(fā)者服務(wù)提供商——極光（NASDAQ:JG），率先進(jìn)入筆者的視

野。近期，極光估值落入超低區(qū)間而經(jīng)營(yíng)面持續(xù)向好，引發(fā)機(jī)構(gòu)關(guān)注。同時(shí)，其推送私有云獲得“國(guó)家隊(duì)”認(rèn)證、助力數(shù)據(jù)安全合規(guī)等新動(dòng)向，更多維地揭示其發(fā)展前景，傳遞出長(zhǎng)期價(jià)值。

下面，就這幾個(gè)維度具體來看。

1、機(jī)構(gòu)稱極光被嚴(yán)重忽視，看好其未來前景

10月18日，華興資本首次覆蓋極光，在報(bào)告中指出極光是被投資人嚴(yán)重忽視的客戶互動(dòng)(customerengagement)軟件公司，并給予其“買入”評(píng)級(jí)，采用分類加總估值方式(SOTP)，看高其目標(biāo)價(jià)至4.07美元，較其11月3日收盤價(jià)仍有171%左右的上漲空間。

同時(shí)，華興資本還在報(bào)告中表明，極光具有廣闊的市場(chǎng)前景，清晰的商業(yè)化變現(xiàn)策略；預(yù)計(jì)極光收入在2021-2023年化漲幅達(dá)33%；極光運(yùn)營(yíng)杠桿（反映銷售和息稅前盈利的杠桿關(guān)系）將持續(xù)改善，將在2023年實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。實(shí)際數(shù)據(jù)來看，極光AdjustedEBITDA確實(shí)呈持續(xù)改善態(tài)勢(shì)，并在2021年第二季度創(chuàng)下去年1季度以來6個(gè)季度的新高，同、環(huán)比均收窄27%左右，而按照這一速度亦不排除更快實(shí)現(xiàn)盈虧平衡的可能。

2、極光成估值洼地，而收入增速處業(yè)內(nèi)領(lǐng)先

更直觀地，筆者從整體市場(chǎng)環(huán)境與極光最新業(yè)績(jī)情況具體分析，亦看到這一現(xiàn)象。

近年來，SaaS行業(yè)維持較高的景氣度,基于可持續(xù)的成長(zhǎng)能力及潛在的盈利能力，整體估值也在持續(xù)提升，參考美國(guó)SaaS企業(yè)常用的PS估值方式，以11月3日市值計(jì)算，美股幾大SaaS公司整體估值平均數(shù)的20.9倍和中位數(shù)16.1倍,而極光2021年的PS僅約為3.2倍。

即使不同階段的SaaS企業(yè)具有不同的收入特點(diǎn)，即對(duì)應(yīng)不同的估值標(biāo)準(zhǔn)，采取更為客觀的估值方式（測(cè)算市值/毛利倍數(shù)），來進(jìn)一步分析。以11月3日市值計(jì)算，極光2021年的市值/毛利倍數(shù)也僅為4.5倍，同樣遠(yuǎn)低于聲網(wǎng)的26.9倍和容聯(lián)云的9.4倍。

最新業(yè)績(jī)表現(xiàn)與預(yù)測(cè)方面，2021年第二季度，極光實(shí)現(xiàn)總收入8900萬元，同比收入增長(zhǎng)34%；環(huán)比增速達(dá)16.1%，均呈明顯增長(zhǎng)；整體毛利率為75.7%，達(dá)去年同期的1.8倍；AdjustedEBITDA繼續(xù)改善，同、環(huán)比雙收窄，創(chuàng)下去年1季度以來6個(gè)季度的新高。

2021年第三季度，極光收入規(guī)模預(yù)計(jì)約9000萬元，增速達(dá)37.2%，與容聯(lián)云給出的同期收入指引相比（剔除其并購(gòu)公司收入貢獻(xiàn)情況下），較為接近，且在同業(yè)中處于領(lǐng)先水平。

3、核心產(chǎn)品獲“國(guó)家隊(duì)”認(rèn)證，實(shí)力保障數(shù)據(jù)資產(chǎn)安全

極光核心產(chǎn)品之一——極光推送私有云，近日獲得麒麟軟件有限公司（簡(jiǎn)稱：麒麟軟件）旗下銀河麒麟、中標(biāo)麒麟兼容性雙認(rèn)證。

極光推送私有云是極光針對(duì)安全性、個(gè)性化要求更高，希望推送數(shù)據(jù)和系統(tǒng)存儲(chǔ)在自己服務(wù)器，甚至要求源碼授權(quán)二次開發(fā)的用戶，自主研發(fā)的全功能解決方案。實(shí)際效能上，極光推送私有云可支持多通道下發(fā)、豐富數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)、消息無痕撤回等功能，能夠幫助用戶在移動(dòng)開發(fā)者服務(wù)領(lǐng)域形成領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

麒麟軟件則是我國(guó)基礎(chǔ)操作系統(tǒng)的“國(guó)家隊(duì)”，是國(guó)家規(guī)劃布局內(nèi)重點(diǎn)軟件企業(yè)，已獲得國(guó)防、民用兩方面的相關(guān)企業(yè)與產(chǎn)品資質(zhì)，同時(shí)面向通用和專用領(lǐng)域打造安全創(chuàng)新操作系統(tǒng)產(chǎn)品。

通過“國(guó)家隊(duì)”的兼容性、性能和可靠性的官方認(rèn)證，即代表極光推送私有云在滿足客戶關(guān)鍵性應(yīng)用需求的同時(shí)，能夠提供安全、可信的產(chǎn)品和服務(wù)，真正保障在高速發(fā)展之下的數(shù)據(jù)資產(chǎn)安全。

上升至宏觀視角，數(shù)字經(jīng)濟(jì)與自主可控均關(guān)乎國(guó)家戰(zhàn)略。近日，***中央政治局集體學(xué)習(xí)中明確，要統(tǒng)籌國(guó)內(nèi)國(guó)際兩個(gè)大局、發(fā)展安全兩件大事，充分發(fā)揮海量數(shù)據(jù)和豐富應(yīng)用場(chǎng)景優(yōu)勢(shì)，賦能傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，不斷做強(qiáng)做優(yōu)做大我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)。根據(jù)《中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展白皮書》，疫情沖擊和全球經(jīng)濟(jì)下行影響下，2020年我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)依然保持9.7%的高位增長(zhǎng)，是同期GDP名義增速的3.2倍多。

極光加快信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)鏈的兼容認(rèn)證，提升保障數(shù)據(jù)資產(chǎn)安全能力，也有助于其全面擁抱技術(shù)創(chuàng)新浪潮，最終轉(zhuǎn)為業(yè)務(wù)層面的驅(qū)動(dòng)力。

4、加快推動(dòng)認(rèn)知迭代，全面助力數(shù)據(jù)安全合規(guī)

秉持提供安全、可信的產(chǎn)品和服務(wù)發(fā)展思路，作為業(yè)務(wù)生態(tài)建設(shè)者，極光在信息安全保護(hù)、數(shù)據(jù)合規(guī)及數(shù)據(jù)安全問題的認(rèn)知賦能上同樣持續(xù)發(fā)力。

近期而言，10月20日至21日，極光再次攜手中國(guó)信通院進(jìn)一步推動(dòng)數(shù)據(jù)安全合規(guī)，其協(xié)助中國(guó)信通院“卓信大數(shù)據(jù)計(jì)劃”-數(shù)據(jù)安全培訓(xùn)研修班在上海成功舉辦。由極光高級(jí)數(shù)據(jù)架構(gòu)師曠東林，受邀擔(dān)綱本次活動(dòng)講師，受到與會(huì)企業(yè)代表的一致好評(píng)。網(wǎng)易、米哈游、華住集團(tuán)、金山云、蘇寧易購(gòu)、蔚來汽車、安居客、虎牙等企業(yè)參加了本次研修班。