戴維斯家族是美國史無前例且最成功的投資家族。半個多世紀(jì)以來，戴維斯家族始終堅持“長期投資即一生投資”的理念，經(jīng)過50年的試驗、犯錯和改進(jìn)而形成“戴維斯戰(zhàn)略”。

2.“戴維斯雙擊”怎么解釋？

這名詞聽起來好像很玄乎的樣子。

官方解釋是這樣的：以低市盈率（低于10倍PE）買入成長性潛力股（每年增長10%~15%），等到這只股票成長潛力顯現(xiàn)后，以高市盈率賣出，盡享EPS（每股收益）和PE同時增長的倍乘效益，這就是“戴維斯雙擊”。而反過來，當(dāng)市場處于熊市時，投資者經(jīng)常會面對上市公司業(yè)績增長放緩和估值水平下降的雙重打擊，這就是所謂的“戴維斯雙殺”。

通俗點講，戴維斯雙擊就是名利雙收，魚與熊掌都給你~真正可以賺到盆滿缽滿，而戴維斯雙殺就是一損俱損，別說魚與熊掌不可兼得了，兩個都得不到。

比如以10倍PE買入業(yè)績每年增長10-15%的公司，五年后市場會給這公司更高的預(yù)期，便會以13倍PE甚至15倍PE買入，此時的股價已經(jīng)形成戴維斯雙擊，賣出就會獲得相當(dāng)可觀利潤。相反，很多人以30倍PE買入期望每年增長30%以上的所謂成長股，六年后的獲利率只有前者的一半不到，如果成長股增長達(dá)不到預(yù)期或者業(yè)績變臉，形成戴維斯雙殺，虧損更為嚴(yán)重。

3.“戴維斯效應(yīng)”誰玩得最好？

這個游戲玩的最好的是巴菲特和他的老搭檔芒格，游戲很“簡單”，只要學(xué)兩門課：

1.如何評估一家公司，也就是如何找到利潤增長的好公司(跟利潤有關(guān))；

2.如何給企業(yè)估值，也就是買入的價格(跟市盈率有關(guān))。

芒格說：有性格的人才能拿著現(xiàn)金坐在那里什么事也不做。我能有今天，靠的是不去追逐平庸的機(jī)會。賺大錢的秘訣并不在于頻繁的買進(jìn)賣出，而在于耐心的等待。

巴菲特說：當(dāng)機(jī)會來時，天上掉金子時要拿桶去接而不是湯勺，但如果你知道機(jī)會來了卻沒有資本去買，你就會錯失良機(jī)。所以巴菲特總是留有大把資金等待機(jī)會。

我們要做的就是既要買好的，又要買的好，也就是戴維斯“雙擊”。等待“好的時機(jī)”以“好的價格”買入“好的股票”，實現(xiàn)完美一擊，然后耐心持有，坐等上市公司和“市場先生”的雙重饋贈。

如何評價一家公司，也就是如何找到利潤增長的好公司？

如果股票要上漲，就要公司的凈利潤大幅增長。因為市盈率會在一個區(qū)間波動，是有天花板的。如果是好公司，利潤會一直增長、增長、再增長，是沒有天花板的。從長期來說，投資最重要的事就是找到凈利大幅增長的公司。

凈利潤增長來源無外乎3種情形：收入增長、毛利率提升、費用率降低。

1.營收持續(xù)增長，對應(yīng)于價格提升或銷量增加；

2.毛利率提升，意味著龍頭地位的鞏固，競爭力強(qiáng)；

3.費用率降低，表明公司管理得好。

這三項只要有一項能夠提升，就可能增加利潤。但最好是三項一起，才是穩(wěn)定、良性的增加公司利潤。我們要找的就是那些營收連年增長，毛利率提升或穩(wěn)定，能壓縮成本或穩(wěn)定的公司。

找到了這樣的公司還要考察下面一個重要的因素：巴菲特經(jīng)常講的“企業(yè)的護(hù)城河”。雖然公司利潤增長很快。但要看公司盈利能不能持續(xù)，是否容易受到攻擊，也就是看企業(yè)的門檻夠不夠高。巴菲特最看重的就是企業(yè)的護(hù)城河，這是衡量一個公司是好公司的重要因素。

舉例說明一些公司的護(hù)城河：比如有品牌，有定價權(quán)的茅臺(600519-SH)，如果我給1000億人民幣讓你去打敗茅臺，我相信你是做不到的。類似的有云南白藥(000538-CN)、東阿阿膠(000423-CN)、涪陵榨菜等。比如靠規(guī)模成本控制的福耀玻璃(600660-CN)，海螺水泥(600585-CN)，雖然公司沒有什么強(qiáng)大的品牌技術(shù)，但公司能做到成本最低、規(guī)模最大，這也是一種強(qiáng)大的護(hù)城河。

如何給企業(yè)估值，也就是找到好的買入價格？

找到利潤增長有護(hù)城河的好公司，你也不一定能夠賺錢(短期內(nèi))，還要考慮買入的價格。“再優(yōu)秀的公司，如果買入成本過高，也難免要忍受長時間的去泡沫過程。”霍華德·馬克斯(Howardmarks)在《投資最重要的事：一本股神巴菲特讀了兩遍的書(TheMostImportantThingIlluminated：UncommonSensefortheThoughtfulInvestor)》一書中提到：“買好的不如買得好”，這說明了價格的重要性。價格好的公司必然會有合適的市場估值，也就是市盈率。

根據(jù)公式：股價＝EPS(每股盈余）x市盈率。我們買的市盈率越低，回報越高，買的市盈率越高，回報越低。我們來股市都是想賺錢的，不是來虧錢的。因為EPS增長屬于未來的預(yù)測，有很大的不確定性，為了保護(hù)自己，并增加我們贏的機(jī)率。我們就要在市盈率低的時候買。

巴菲特告訴我們：第一，不要虧損；第二，不要虧損；第三，不要忘了前兩條。為了說明我們這個道理，巴菲特的老師班杰明·葛拉漢(BenjaminGraham)給它起了個名字：“安全邊際”。安全邊際總是取決于你付出的價格，它在某個時候價格會很大，在其他一些時候價格會很小，在價格更高時它便不復(fù)存在。傳奇的基金經(jīng)理彼得·林區(qū)(PeterLynch)說：“如果關(guān)于市盈率你只記得一條，那么就是永遠(yuǎn)不買市盈率過高的股票”。