每經記者：陳晴每經編輯：張海妮

因為啟動特許經營，周黑鴨（01458，HK）股價上周（11月18日~22日）上漲超三成。資本狂歡背后，仍然存在質疑。對于周黑鴨此次啟動特許經營，有觀點認為這是向市場妥協，并對于其能否成功追趕同行有所懷疑。

作為休閑鹵制品產業三大上市公司，且均以鴨脖等鴨制品為主要產品，周黑鴨、絕味食品（603517，SH）和煌上煌（002695，SZ）被市場稱為“鴨脖三巨頭”。《每日經濟新聞》記者注意到，不僅是周黑鴨啟動特許經營，近一年來，“鴨脖三巨頭”紛紛擴產、開店，不僅如此，不少休閑零食品牌也加入休閑鹵制品賽道。

事實上，周黑鴨此次放開特許經營權既是對自己17年所堅守的直營模式的一種“退讓”，也是對千億鹵制品行業規模化爭奪的一次“進取”。

圖片來源：每日經濟新聞劉國梅攝

因為口味多樣、風味濃郁，休閑鹵制品成為國民熱衷的美食之一。而鴨脖產業，是休閑鹵制品產業的排頭兵。

“鴨脖三巨頭”的商業模式有所不同：煌上煌主要為直營連鎖、特許經營連鎖和經銷商三種經營模式；絕味食品采用“以直營連鎖為引導、加盟連鎖為主體”的銷售模式；周黑鴨長期以直營模式為主。

三家企業也曾和平相處。絕味食品今年半年報顯示：“行業內領先企業在產品的品牌定位、渠道覆蓋能力、產品組合和定價方面差異化的競爭策略使得龍頭企業面對的消費者層級、區域皆有所區別，不同模式在當前的發展階段能夠共生并存。”

不過，這一現狀近日發生改變。11月18日，周黑鴨正式宣布啟動特許經營，將商業模式升級為“直營+特許經營”。周黑鴨此前堅持直營為主已經17年，此次轉型將給行業帶來哪些變化？

11月22日，中國食品產業分析師朱丹蓬接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，周黑鴨啟動特許經營之后，整個鹵味市場發展將提速。絕味食品和煌上煌可能也會加快在全國各區域的布局，鹵味企業之間的競爭將進入下半場。

《每日經濟新聞》記者注意到，近兩年來，“鴨脖三巨頭”競相在全國各大城市布局。截至2018年末，絕味食品共開設9915家門店。而時至今年上半年末，公司在全國共開設門店10598家。

絕味食品還同時加速產能擴張。今年3月，絕味食品拋出了一份13億元的產能擴充計劃，其中發債募集資金10億元。本次募集資金除山東倉儲中心建設項目外，還將用于天津、江蘇、湖北和海南生產基地的建設，合計形成產能79300噸。

在今年7月份的投資者關系活動中，煌上煌方面曾經表示，今年上半年新開店數量就達到436家，且預計到年底門店數量將達到4000家左右。

而反觀周黑鴨，其在規模化方面的話語權則稍弱。據11月18日周黑鴨行政總裁張宇晨介紹，周黑鴨在全國只有1200多家店，這一密度其實很低。啟動特許經營后，在公司未來5年的規劃中，特許經營門店將超過自營門店。

周黑鴨也在緊鑼密鼓擴產。周黑鴨今年中報顯示，公司目前在河北、湖北及廣東已設有三個加工工廠，并正在江蘇及四川建設兩個新加工工廠。

為何鴨脖企業熱衷跑馬圈地？“我們產品的本質是休閑零食，而休閑零食的沖動性、便利性非常重要。”張宇晨表示。

（數據截至2019年6月底）

數據來源：上市公司公告、投資者關系活動

對于周黑鴨此次啟動特許經營，有市場觀點將其視為業績壓力下不得已而為之。

根據財報，周黑鴨今年上半年純利為2.24億元，相比2018年同期的3.32億元下降了32.4%。

有所不同的是，同行業上市公司絕味食品和煌上煌今年上半年的凈利潤（即歸屬于上市公司股東的凈利潤，下同）均實現了同比增長——絕味食品的凈利潤達3.96億元，同比增長25.81%；煌上煌的凈利潤為1.40億元，同比增長23.15%。

對于公司業績下滑，周黑鴨方面曾表示與公司戰略性投資及門店租金上漲等因素有關。《每日經濟新聞》記者注意到，對于公司當前面臨的挑戰，周黑鴨中報還提到了同行競爭。

這不僅僅是“鴨脖三巨頭”的競爭。周黑鴨今年中報表示，在線上，全品類休閑零食品牌紛紛進入鹵制品賽道，通過低價策略加入競爭；而在線下，不斷涌現出新興的區域性、長尾鹵制品零食品牌促使消費者進一步分流。

“在高鐵、機場等區域，我們開設了很多窗口門店。但過去兩三年，更多品牌進入這些區域，造成一定的分流和壓力。”張宇晨表示。

絕味食品在今年半年報中也表示，隨著人民生活水平的提高，休閑鹵制食品市場規模擴大，不排除其他潛在競爭者進入本行業，從而使公司面臨市場競爭加劇的風險。

事實上，當前三只松鼠、良品鋪子、百草味、鹽津鋪子等多個零食品牌已經紛紛進入休閑鹵制品賽道。例如三只松鼠，已構建了以堅果/果干、面包烘焙、肉制品為核心品類的休閑食品產品體系。在其官方網店上，記者看到鴨脖、鴨翅、鴨掌等多款鴨類產品。此外，在良品鋪子官方網店上，鴨翅、鴨肫等多款鹵制品也正熱銷。

周黑鴨的“壓力感”還來自于區域品牌的暗自發力。武漢市東西湖區人民***官網資料顯示，“久久丫”已經簽約建立生產基地。

“久久丫”隸屬于浙江頂譽食品有限公司。官網資料顯示，“久久丫”主要產品包括鴨鎖骨、鴨脖、鴨掌等鴨制品，2009年其全國門店數量已經突破千家。

不止“久久丫”，就在周黑鴨總部武漢，記者走訪看到，多家外地同類企業也已布局，比如四川廖記棒棒雞、上海的紫燕百味雞等。

對此，朱丹蓬表示，當前鹵制品市場是群雄亂戰的局面。三個一線品牌之外，N個區域性品牌正在爭奪第四把交椅，或者說爭奪第二集團的第一名。

休閑鹵制品市場，為何引來如此多的企業競相爭食？11月18日，張宇晨接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，休閑零食是上萬億元的市場規模，而休閑鹵制品也有1100億元到1200億元的市場規模。而且這一行業較為分散，目前幾家主要上市公司市占率不到20%，還有大量空白市場。這是非常大的行業機會。

絕味食品在今年半年報中也表示，受益于消費結構升級帶來的市場規模擴大、政策和市場雙輪驅動的行業集中度提升等，我國休閑鹵制食品行業下游空間廣闊且市場份額將進一步呈現集中趨勢。

平安證券研究所今年3月份發布的研報分析稱，休閑鹵制品行業順應零食升級浪潮，未來3年有望延續雙位數增長勢頭。

國泰君安食品飲料團隊近日發布的研報則分析認為，休閑鹵制品行業市場規模過去十年從200多億元發展至1000億元，且仍保持15%以上的快速增長，同時行業集中度仍低，頭部五家企業市場占有率僅20%。

數據來源：Frost&Sullivan咨詢、國泰君安證券研究

上述研報還認為，優勢企業在生產端和銷售端都具備顯著的規模優勢，可以憑借更低的生產和配送成本，更強的門店拓展和管理能力，持續提升經營效率、積累品牌影響力。展望未來，強勢區域的門店下沉、省外市場的擴張、單店盈利能力提升可以帶給優勢企業更大的發展空間。

不過，近期也有市場觀點認為，隨著可選擇的零食品類越來越豐富，鴨脖似乎沒有以前吃起來香了。

對此，周黑鴨在今年中報中也曾表示，在新的大環境下，90后、00后消費群體快速崛起，他們在消費選擇上更加多元化且個性化，因此及時把握年輕消費群體的消費習慣和需求是消費品企業面臨的重要課題。同時消費者對傳統單一品牌的忠誠度亦出現明顯減弱的趨勢。

對于這一問題，朱丹蓬認為這并不是周黑鴨特有的現象。“這是共性。”朱丹蓬認為，鹵味制品的創新升級空間已經不大了。從內生方面來看，行業已經沒有太大增長空間，目前行業進入跑馬圈地階段。

張宇晨介紹，在消費者希望嘗新背景下，周黑鴨的對策之一是加強產品的多樣性，今年下半年，公司已經推出不辣系列產品。此外，公司將進行全域整合品牌營銷、加強全渠道消費者的觸達和轉化等。

而煌上煌今年半年報則表示，為提升公司核心競爭力，公司將利用在行業中已取得的競爭優勢，繼續做大做強主業，重點圍繞市場布局、品牌創新、營銷模式轉型、技術改造等方面加快發展步伐。

每日經濟新聞